第一创业(002797):固收+资管特色突出,投资业务拖累业绩-中期点评

事件描述

   公司上半年实现营业收入13.28亿元,同比下降9.08％;实现归母净利润2.87亿元,同比下降18.34％。加权平均ROE为1.97％,同比下降0.53个百分点。事件点评?

   投资业务影响公司业绩。上半年归母净利润下降主要因投资业务,投资净收益+公允价值变动(除去联营合营投资收益)同比减少2.83亿元。二季度市场回暖,实现净利润2.48亿元,环比增加298％。

   资管业务表现亮眼,公募基金规模同比上涨。公司致力于成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司。2022H1资管业务净收入5.82亿元,同比增长22％。其中,母公司资管业务上半年净收入0.7亿元,同比上涨8％。公募基金收入同比上涨19％至4.2亿元,占比资管收入72％。创金合信受托管理资金总额7,741.16亿元,较2021年末下降幅度为4.51％。公募基金受托管理金额同比上涨28.46％至888.41亿元。截至2022年6月30日,创金合信权益类基金近三年、近两年收益率分别为180.94％和86.22％,行业排名第4名和第6名。

   固收业务向交易驱动模式稳步推进。上半年固收业务实现营收2.07亿元,同比上升32.24％。上半年固收销售产品数量为3182只,同比上升22.06％,销售总金额同比下降32.13％至912.68亿元。交易方面,上半年公司交易活跃度稳定提升,银行间和交易所市场债券交易量2.6万亿元,同比增长42.04％;银行间市场做市交易量8619.46亿元,同比增长67.18％。

   投行业务收入持正增长,绿色金融服务持续发展。上半年,投行业务实现营收0.98亿元,同比上升89.45％;净收入1.37亿元,同比上涨7.6％。股权融资方面,上半年第一创业完成IPO项目,定向增发项目,可转债均一单,总承销金额为47.11亿元(行业排名21)。债券融资业务方面,公司债项目完成15单,总承销额为59.64亿元。公司顺应金融政策发展趋势,持续推进"国网租赁2022低碳转型债券"等新型债券业务,为客户提供绿色金融服务。

   投资建议

   预计公司2022年-2024年分别实现营业收入28.57亿元/32.73亿元/37.21亿元,增长-12.22％/14.56％/13.68％;归母净利润6.94亿元/8.09亿元/9.28亿元,增长-6.86％/15.50％/14.79％;PB分别为1.62/1.38/1.30,维持"增持-A"评级 。

   风险提示?

   二级市场大幅波动,监管政策影响,重大风险事件。