厦门银行(601187):业绩持续优异,资产质量向好-半年报点评

非息表现靓丽,营收夯实业绩基础

   公司披露2022年半年报,财务表现专业绩快报披露基本一致。上半年营收和归母净利润分别同比增长18.17％、15.11％。营收来看,非息收入表现亮眼,22H1同比增长90.76％,主要系投资收益同比大幅增长136.15％;手续费及佣金净收入同比增长28.07％,中收持续发力。业绩归因来看,受益于生息资产规模扩张和其他非息收入增长,公司业绩保持高水平释放。22Q2末公司加权ROE达11.16％,较22Q1提升0.32pct,盈利能力持续增强。

   信贷持续扩张,结构优化继续推进

   定价方面,22H1净息差为1.49％,较2021年下滑13bp,主要系资产端定价下行。22H1贷款收益率较2021年下滑23bp,带动生息资产收益率下滑16bp;同时计息负债成本率下滑6bp,对净息差形成一定支撑。

   资产端,上半年公司生息资产规模高速扩张,拉动净利息收入同比增长7.7％。22Q2末贷款总额同比增长14.45％,高于资产整体增速,占生息资产比重达53.81％。贷款结构方面,对公贷款同比增长16.62％,占贷款总额比重较年初提升0.95pct至53.49％。上半年公司加大对小微企业的支持力度,普惠小微贷款余额较年初增长8.77％,高于各项贷款增速。零售端,个人贷款同比增长17.25％,其中个人消费贷款和个人经营贷款合计占比较年初提升3.66pct至55.85％,零售贷款业务结构持续优化。

   负债端方面,22H1存款总额同比增长21.9％,占计息负债比重环比提升7.45pct至66.5％,结构持续优化将有效压降负债端成本。

   不良认定持续严格,资产质量保持优异

   22Q2末不良率为0.9％,环比持平,在上市银行中居前列。受上半年福建地区疫情扰动影响,22Q2末关注率环比微升4bp至0.87％。逾期率较年初上升26bp至1.17％,主要系部分房企逾期贷款增加所致。公司不良认定持续趋严,将逾期60天以上贷款均分类为不良贷款,严格不良认定下资产质量稳定。22Q2末拨备覆盖率364.18％,环比下降7.45pct,风险抵补能力较强。

   投资建议:区域头部城商行,小微开启新增长公司作为福建省头部城商行,始终践行"持续深耕,重点突破"的区域战略,在本地具有稳固的市场空间。同时,公司持续夯实中小企业、零售、普惠小微客户基础,创新普惠金融产品,加强"专精特新"金融支持,普惠小微贷款占比持续提升。我们看好公司业绩成长性,将此前预测公司业绩增速调整,预计2022-2024年归母净利润同比增长16.02％(前置15.22％)、16.70％(前值15.54％)、15.26％。目前对应公司PB(MRQ)回落至0.72倍,处于历史绝对低位,同样低于上市银行平均水平,我们看好公司业绩增长带动ROE回升,上调评级至"增持"评级。

   风险提示:宏观经济走弱,信贷需求不足,信用风险波动