新锐股份(688257):业绩符合预期,前向一体化竞争力持续增强-2022年中报点评

本报告导读:2022H1公司业绩基本符合预期。公司通过外延与内生的方式,持续向产业链下游延伸,随着公司新建产能的落地以及在国际市场的高速增长,公司业绩有望迅速增长。

   投资要点:维持公司"增持"评级。维持预计2022-2024年EPS水平(1.95/2.71/3.72元)不变,维持公司目标价48.75元不变。

   H1营收同比增长31.73％,公司业绩基本符合预期。2022H1公司实现营业收入5.79亿元(+31.73％),归母净利润0.75亿元(+12.78％);

   Q2实现营业收入3.01亿元(+33.40％),归母净利润0.38亿元(+25.64％),业绩基本符合预期。2022H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.27％(-0.83pct)、8.22％(+0.25pct)、5.04％(+0.47pct)、-0.51％(-1.21pct),期间费用率合计16.03％(-1.31pct)。

   内生与外延并举,延伸补强产业链。公司依托硬质合金领域的核心技术和市场地位,通过外延与内生的方式,逐渐向下游延伸。公司通过受让老股及增资方式取得了株洲韦凯的控股权,布局数控刀片;公司筹划收购惠沣众一控股权,布局顶锤式钻具产品线;此外公司还向"江仪股份"发起收购要约。同时,公司围绕硬质合金性能提升、牙轮钻头密封、轴承结构、数控刀片等方面持续加强研发资源投入,2022H1研发支出0.29亿元(+45.35％)。

   稳步推进产能建设,持续拓展国际市场。公司的募投项目"硬质合金制品建设项目"现已投产,下半年产能将逐步释放;2022年5月正式开工的苏州牙轮钻头改扩建项目,预计2022年底完工。公司积极布局海外营销渠道,加强国内外市场的互补联动,先后推动加拿大新锐和美国DHI的设立,2022H1公司实现境外市场收入3.02亿元(+42.60％)。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动风险。