安博通(688168):大力拓展区域市场,数据安全业务增长可期

公司发布2022年半年报,上半年实现主营业务收入1.4亿元(+24.1％),归母净利-3267.8万元(-480.2％),扣非净利-3699.6万元(-1234.4％)。公司收入实现较快增长,数据安全业务有望为公司带来新增长点。维持买入评级。

   支撑评级的要点

   Q2营收增速加快,上半年净利亏损主要系销售、研发投入加大。公司Q2实现营收0.9亿元(+26.5％),归母净利-1016.1万元(-312.6％),扣非净利-1304.1万元(-1948.4％)。营收同比增速相比Q1提升6.4PCTs,归母净利亏损程度大幅收窄,净利率相比Q1提升31.4PCTs。上半年公司利润同比由盈转亏主要是由于公司加大销售、研发投入力度,公司布局全国销售,建立区域销售中心,销售费用达0.4亿元,同比增长99.8％。上半年研发人员、研发费用同比增长均达50％。

   数据安全新品推出,已有订单收入产生。公司在2022年上半年发布了元溯"数据资产监测与溯源分析平台,平台破解了传统以UEBA(用户与实体行为分析)为基础的数据安全产品大量误报的问题,该产品先后在运营商、公安、金融、医疗、教育、烟草等典型行业落地,已有相关订单收入产生。"方州"新一代安全业务中台在物理网络、逻辑网络、应用网络和数据网络等层面也已构建了完善的安全可视化能力,适用于SOC(安全运营中心)和SecOps(更广泛安全运营)场景,具备良好的市场前景。

   大力拓展区域市场,加强终端用户覆盖。2022年上半年,公司在全国7个大区分别建立了区域销售市场,通过区域性统一运营、渠道建设、市场活动,覆盖更多终端客户,从而推动安全服务、安全管理类产品的业绩增长。

   估值

   维持2022-2024年净利润为1.0、1.5和1.9亿元,EPS为1.45、2.01和2.65元,对应PE分别为24X、17X和13X。公司营收实现快速增长,数据安全产品有望迎来规模化增长,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   疫情导致下游需求推迟;产品迭代不及预期;核心器件供应风险。