光庭信息(301221):首创"超级软件工场",具备全域全栈能力的汽车软件供应商-深度点评

公司是国内领先的汽车软件及解决方案提供商,具备面向智能网联汽车的全域全栈软件开发能力。公司成立于2011年,自成立以来一直专注于汽车电子软件先端技术的研发与创新。在发展初期,公司以日本市场为出发点,逐步与日本头部的车厂以及零部件厂商建立了长期稳定的合作关系。通过与重点客户的战略合作和协同创新,公司在智能汽车领域的综合实力不断增强,业务范围也从最初的车载导航、移动地图数据服务延伸到智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域,相关技术覆盖底层OS、驱动开发、中间件与应用开发等,形成了智能网联汽车全域全栈的开发能力。

   智能汽车软件架构持续演进,电动化、智能化为软件厂商带来新机遇。随着汽车EE架构从传统分布式架构正在朝向域架构、中央计算架构转变,汽车软件架构也逐步向SOA演进。在新型的汽车软件架构下,软件厂商所参加的开发环节增加,软件开发难度也大幅提升,对汽车软件有深刻Know-How积累以及具备全栈能力(底层开发-中间件-应用)的厂商将具有更强竞争力。在近年推出的相关产业政策的支持下,我国汽车电动化、智能化有望加速落地:1>汽车电动化方面,2021年我国新能源汽车销量达352.05万辆,同比增速高达157.48％,未来与新能源车电控及SOA架构的软件市场空间有望逐步打开;2>智能座舱方面,到2025年我国智能座舱新车渗透率预计可达75.9％,ICVTank预测我国智能座舱市场规模到2025年将达168亿美元;3>智能驾驶方面,随着法律法规的不断完善,2022-2023年有望成为L3及更高级别自动驾驶发展的关键节点。在智能汽车行业加速变革的背景下,具备全域技术布局的厂商有望受益。

   公司首创超级软件工场,与优质客户保持长期合作。针对软件平台化开发,公司在行业首创提出了超级软件工场的全新理念。超级软件工场是公司的软件生产平台,通过IP、软件开发者与智能化、自动化开发平台有机结合,实现更高效的开发流程,进而满足客户快速的软件开发和交付的需求。在产业合作方面,公司通过研发中心共建、实验室共建和平台共建等形式与头部客户形成了较好的协同,也使得公司能持续完善技术、业务布局。目前,公司的客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利等全球领先的汽车零部件供应商以及日产汽车、上汽集团、雷诺三星、长安汽车等国内外知名的汽车整车制造商。

   我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.83、1.07、1.37元,由于公司是国内领先的汽车软件供应商,根据可比公司,给予公司2022年的80倍市盈率,对应合理股价为66.40元,首次给予买入评级。

   风险提示汽车智能化、电动化进展不及预期,人力成本上升带来毛利率下降的风险,研发进展不及预期,汇率波动造成汇兑损失的风险,市场竞争加剧风险。