信测标准(300938):收入稳健增长,看好产能逐步释放增厚业绩-半年报点评报告

信测标准发布2022年半年度报告:营业收入2.51亿元,同比增长47.7％;归母净利润0.56亿元,同比增长55.6％;扣非归母净利润0.49亿元,同比增长65.9％。

   投资要点收入稳健增长,盈利能力提升公司上半年实现营业收入2.51亿元,同比增长47.7％;剔除三思纵横并表收入(0.48亿元)后,公司上半年实现营收2.03亿元,同比增长19.8％,下半年增长有望加速。上半年公司毛利率58.9％,同比减少2.47pct,预计主要系试验机业务由于并表占比提升,试验机业务毛利率较公司其他主营业务毛利率偏低,对毛利率水平产生一定影响。上半年公司加强精细化管理,提升运营效率,销售费用率17.2％,同比减少0.83pct;管理费用率9.97％,同比下降4.87pct,主要系加大费用控制,办公及业务招待等费用下降;财务费用率-0.99％,同比增长0.52pct,上半年期间费用管控成效明显;2022年上半年公司净利率23.4％,同比增长2.08pct,显示公司盈利能力提升。公司上半年经营性现金流0.48亿元,主要系公司经营业绩增长回款增加及增值税退税款增加所致。

   受新能源汽车景气驱动,可靠性检测增长亮眼上半年受新能源汽车市场景气度上行驱动,公司可靠性检测业务增速亮眼,实现营收0.87亿元,同比增长31.2％,毛利率同比提升3.48pct至67.2％,公司在汽车零部件及子系统功能可靠性测试领域具备完善测试能力及自有核心检测技术,具备一定市场定价权。其余板块稳步推进,理化检测0.46亿元,同比增长2.62％,毛利率同比提升2.38pct至74.5％;电磁兼容检测0.32亿元,同比增长8.19％,毛利率同比提升0.92pct至64.8％;产品安全检测0.27亿元,同比减少1.58％,毛利率同比提升9.87％至54.3％;健康与环保业务926万元,去年全年收入500万元;三思纵横试验机收入0.48亿元,毛利率42.6％。

   募投项目投入运营,看好产能逐步释放增厚业绩产能方面,公司前期募投项目逐步投入运营,产能开始释放,其中苏州信测在募投项目迁扩建华东检测基地项目正在搬迁,已逐步投入使用,目前华东检测基地投资进度已达70％,2021年已实现2800万收入;广州信测在广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目已基本投产完成进入使用,今年或有望贡献3000万营业收入,预计后续募投项目建设完成后产能有望进一步释放。客户方面,公司在汽车、电子电气领域深耕多年,与华为、小米、立讯精密、飞利浦、创维等电子电气知名品牌客户合作的同时,与李尔、东风、广汽、上汽、佛吉亚等国内外汽车领域客户也在不断加强合作,公司采用重点服务高价值客户战略,积极提升产出效率,预计未来随着客户需求增加叠加产能释放,业绩表现有望增厚。

   盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为5.78、8.14、10.7亿元,归母净利润1.22、1.75、2.30亿元,当前股价对应PE分别为35、25、19倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示政策变动风险;行业竞争格局加剧风险;品牌公信力下降风险;疫情恢复不及预期等。