中国科传(601858):短期业绩受双重冲击,内外联动提升学术影响力-中报点评

公司发布2022年中报业绩:22H1公司实现营收10.91亿元,同比减少6.72％;归母净利润1.58亿元,同比减少27.68％;扣非归母净利润1.52亿元,同比减少29.75％。22Q2实现营收7.21亿元,同比减少9.58％;归母净利润1.39亿元,同比减少28.61％;扣非归母净利润1.33亿元,同比减少31.00％。

   疫情+双减政策影响短期业绩表现。22H1公司的图书主业实现营收5.00亿元,同比减少15.60％,毛利率比去年同期减少3.71pct,业绩下滑主要系疫情影响及"双减"政策对龙门书局教辅业务的冲击。龙门书局正在调整经营策略,转型拓展教材业务,打造新的增长点。

   内外联动提升学术影响力。报告期内,公司积极贯彻落实《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》等文件精神,旗下期刊的学术影响力再创新高。公司出版的《国家科学评论》的SCI影响因子由17.275再度提升至23.178,《科学通报》提升至20.577。公司海外分支机构法国EDPSciences出版的期刊有27种被SCI收录,公司与Elsevier合资创办的科爱公司有20种期刊获得影响因子、平均涨幅26％,公司自主研发的SciEngine平台收录的期刊有79种获得影响因子。

   盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年公司的营业收入为26.89/28.52/29.96亿元,归母净利润为4.89/5.26/5.59亿元,2022年8月26日收盘价对应的PE为12.47X/11.59X/10.91X。中国科传作为我国的专业出版龙头,通过内外联动持续提升学术影响力。短期业绩受到疫情及双减政策的双重冲击,长期来看公司的需求相对稳定、具备深厚的学术价值和经济价值。我们维持公司2022年15倍的PE估值,对应公司合理价值为9.27元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。疫情影响;数字项目推进不及预期;海外机构合作风险;行业监管政策变化