莱伯泰科(688056):持续加强研发投入,质谱仪销售值得期待-中报点评

新冠疫情下2022H1业绩承压,全年看好疫情后复苏趋势。公司2022H1实现营业收入1.56亿元,同比-14.62％;实现归母净利润2210万元,同比-35.18％;实现扣非后归母净利润2044万元,同比-38.40％。单2季度来看,公司实现营业收入7804万元,同比-23.95％;实现归母净利润1018万元,同比-47.93％。2022年上半年疫情对公司经营影响较大,短期内业绩承压。其中由于经营性期间费用、人员薪酬都没有减少,净利润下降幅度大于营收端。公司生产研发中心在北京、部分原材料厂商在上海,因疫情影响公司销售、生产、产品验收均有延迟,但整体订单水平未有下降,随着疫情逐步好转,生产、销售等逐步恢复,看好疫情后复苏发展。

   研发投入逐年增加,为长期发展奠定基础。2022H1公司研发投入为1708万元,较去年增加21.08％,占收入比10.98％,研发人员从2021年底的101人增至110人,持续加强研发投入,保障长期发展。上半年,公司新增获得授权专利6个,新增获得软件著作权2个,新增获得商标2个,研发进展不断。公司以样品前处理仪器为基础,持续加大在化学分析测试仪器等领域的竞争力。上半年公司在样品前处理仪器开发上做了很多升级换代、并不断推出新产品,PT2000全自动固液吹扫捕集仪正式发布;分析测试仪器方面围绕质谱仪不断加强研发,以实现半导体、有色金属等行业三重四级杆电感耦合等离子体质谱的完全国产替代为目标,不断加快电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪(ICP-MS-MS)的研发进程,目前产品初步测试指标已基本满足要求,研发进程顺利。

   质谱仪销售值得期待,公司将进入新的发展阶段。公司于2021年5月份推出首台电感耦合等离子体质谱仪(ICP-MS)LabMS3000,突破了"低温冷焰离子化技术",首次实现了国产ICP-MS产品在半导体行业芯片生产线上的应用,并获得了半导体生产线痕量杂质元素分析检测准入SEMIE78和SEMIS2,并已在半导体、医疗、传统领域实现销售。同时,公司进一步在质谱仪产品线上加深研发,在研项目包括ICP-MS-MS和电感耦合等离子体四级杆-飞行时间质谱仪,进一步引领国产质谱技术的发展。随着质谱仪产品的不断推出,公司将进入新的发展阶段。

   公司是实验分析仪器领域的领先企业,注重研发投入略调高后续研发费用率、预计公司2022-2024年的每股收益分别为1.30/1.49/1.66元(原预测为1.29/1.54/1.71元),参考可比公司给予22年42倍PE估值,对应目标价54.6元,维持买入评级。

   风险提示质谱仪销售不及预期;公司产品价格下滑风险;其他产品客户拓展不及预期等