杭萧钢构(600477):收入新签稳步增长,BIPV业绩释放有动能-半年报点评

公司公告22年半年度报告,22h1收入45.9亿元,yoy+5.8％％;归母净利1.9亿,yoy+3.8％％;扣非归母净利1.1亿,yoy34.8。22q2单季度公司收入25.4亿元,yoy+2.5％％;归母净利1.3亿,yoy+47.6％％;扣非归母净利0.6亿,yoy29.0。公司亦公告22年半年度经营数据,22h1公司新签合同额80.8亿元,yoy+35.7％22q2单季度新签合同额34.6亿元,yoy0.0％。

   钢结构收入新签延续快增,建材产品进入收获期分业务,22h1公司多高层钢结构轻型钢结构服务业建材产品分别收入28.3/13.0/3.5/0.5亿元,yoy分别1.6％1.6％//+21.5％/+47.0％。新签订单角度,22h1公司钢结构制造和安装建材销售设计服务万郡绿建分别新签合同额53.1/1.1/0.2/26.5亿元,yoy分别35.6％/206.6％/1.3％/33.3％22q2单季度分别新签27.5/0.7/0.1/6/2亿元,yoy分别20.2％247.3％/111.1％/45.4％vs22q1yoy分别57.2％/143.3％/47.8％/139.8％。钢结构与建材收入新签均较快增长,反映钢结构行业景气度仍较高。公司截止目前在建和既有钢结构生产基地15个,21年开始进行既有生产基地的"二期扩容",同时22年定增全面完成募资,项目建成后可形成年产45万吨钢结构产品和250万平方米围护产品产能规模,我们认为产能扩张或有力支撑钢结构主业增长持续性。

   22h1公司综合毛利率14.9yoy+0.4pct费用率11.3yoy+1.7pct归母净利率4.1yoy0.1pct。22q2单季度毛利率15.1yoy+1.5pct费用率10.6yoy+1.8pct归母净利率5.3yoy+1.6pct。22q2盈利能力有一定修复公司争取签订敞口合同或材料补差条款,以及万郡绿建平台优势或逐步夯实原材料采购成本控制能力,看好公司盈利韧性提升。

   针对合特光电实施股权激励,BIPV业绩释放有动能公司拟回购股票的数量5001000万股用于合特光电主要高层管理人员及核心骨干员工持股计划,业绩考核指标为"持股计划经股东大会审议通过日起12个月内实现高转化效率钙钛矿晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产,且电池转化效率达到28％以上2023年合特光电净利润不低于5,000万元2024年合特光电净利润不低于10,000万元。公司与21年增资控股合特光电(持股51％2021/11合特光电第一条年产100万平方BIPV的智能生产线,已于萧山产业园内正式投产。我们认为公司针对合特光电实施员工持股计划,体现其发展BIPV业务的决心与执行力,后续业绩释放节奏值得期待。

   看好后续增长持续性,维持"买入"评级公司传统钢结构主业产能扩张保持强度,万郡绿建或逐步进入收获期控股合特光电进军BIPV有望给业绩带来更大增长空间,同时股权激励激发增长活力,我们维持前期业绩预测,预计2224年归母净利润分别为5.1/5.9/6.6元,yoy分别23.1％/15.9％/11.8％维持"买入"评级。

   风险提示BIPV业务开展不及预期,钢材价格上涨超预期,订单签订不及预期