金城医药(300233):双平台发力驱动营收增长43％,重点项目推进顺利

事件:

   公司发布2022年中报,公司2022年上半年营18.52亿(yoy+42.98％);归母净利润2.19亿(yoy+135.44％);扣非归母净利润2.19亿(yoy+194.61％);经营性现金流净额-0.16亿(yoy-123.05％)。2022Q2单季度营收8.99亿(yoy+30.97％);归母净利润1.06亿(yoy+152.65％);扣非归母净利润1.10亿(yoy+225.08％);经营性现金流净额0.30亿(yoy-50.82％)。

   点评:

   头孢侧链中间体业务58.76％高增长,生物制药及特殊原料板块增长19.8％。2022H1公司营收增长42.98％,其中头孢侧链医药中间体收入4.45亿(yoy+58.76％);生物制药及特色原料药收入2.73亿(yoy+19.81％);其他医药化工中间体收入4.74亿(yoy+52.21％);制剂收入4.36亿(yoy-8.35％);CMO/CDMO业务收入2.24亿。?产品持续丰富:多个制剂产品通过一致性评价,原料药产品获批准开始销售。

   2022H1多款产品通过一致性评价,包括头孢羟氨苄胶囊、克林霉素磷酸酯注射液、注射用头孢他啶(0.5g/1.0g/2.0g)等。硝呋太尔制霉素阴道软胶囊独家中标广东联盟集采项目;普罗雌烯系列产品加快市场推广。注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸(含配套溶剂)通过了山东药监局注册核查小组的现场核查;昆仑药业的泊沙康唑原料药通过GMP符合性检查,已具备上市销售条件。

   重点项目推进顺利:年产300吨4AA项目已试生产,腺苷蛋氨酸顺利扩产,烟碱项目获得国家烟草局许可证。

   2022H1公司各项重点项目加速推进,金城金素中山新厂区(火炬园区)正式启用;年产300吨的4AA项目当前已进入试生产阶段;腺苷蛋氨酸扩产项目有望将其产能扩充至180吨;烟碱项目获得国家烟草总局批准的烟草专卖生产企业许可证,可用提取法生产尼古丁。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024实现营业收入36.11亿元、46.26亿元、52.45亿元,同比分别增长15.06％、28.10％、13.40％;归母净利润为4.97亿元、6.80亿元、8.44亿元,同比分别增长360.49％、36.70％、24.15％,对应的PE估值分别为24、17、14。

   风险提示:抗生素集采力度超预期、产品销售推广不及预期、电子烟相关政策存在不确定性。