攀钢钒钛(000629):量价齐升,钒电池需求将逐步释放-2022年中报点评

维持"增持"评级。公司2022年上半年实现营收82.48亿,同比升16.04％;实现归母净利润10.73亿,同比升55.52％,公司业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS为0.24/0.29/0.33元的预测,对应归母净利润分别为20.42、24.79、28.67亿元。考虑到钒电池将推动钒需求的上升,参考同类公司,给予公司2022年35倍PE进行估值,上调公司目标价至8.4元(原7元),维持"增持"评级。

   量价齐升,公司盈利加速上升。22年上半年公司钒产品销量2.35万吨,同比升1.73％。钛白粉、钛精矿销量分别为13.04、11.49万吨,同比分别增6.28％、4.74％,公司产量稳步上升。受到下游需求景气带动,上半年五氧化二钒(四川,片钒)含税均价13万元/吨,同比增19.0％;钛白粉(华东,金红石型)含税均价20677元/吨,同比增5.3％。钒电池需求景气、钛白粉出口良好,我们预期钒、钛产品需求强势,价格将持续偏强。

   钒电池商业化或提速,钒需求稳步上升。近期国家政策明确"中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池"。政策端对储能安全性要求的进一步调高,或将使得钒电池成为大中型储能的重要方式,带来钒电池需求的上升。公司深耕钒电池领域,将充分受益于钒电池需求的增长。成本控制优秀,股权激励激发公司潜力。22年上半年公司在需求良好、产品价格上升的同时,成本控制保持优秀。此外,上半年公司完成了股权激励,我们认为本次激励将有效激发公司潜力,公司竞争力或将逐步上升。

   风险提示:钒电池技术进步缓慢。