格尔软件(603232):产品技术领先,营收持续高增-2022半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,2022H1公司实现营收2.96亿元,同比增长67.19％,归母净利润亏损0.48亿元,同比下降93.13％,扣非归母净利润亏损0.67亿元,同比下降81.99％,基本符合市场预期。

   投资要点

   营收持续高增长:公司2022H1实现营收2.96亿元,同比增长67.19％。2022Q2单季度营收1.59亿元,同比增长52.86％;归母净利润783万元,同比增长882.4％;扣非归母净利润亏损379万元,同比增长53％。营收持续高增长,2022H1归母净利率下滑主要系部分信创、通用安全产品相关业务影响毛利率,公司2022H1毛利率为37.5％,同比下降22.67pct。公司各项费用控制得当,2022H1销售费用率14.43％(同比-4.8pct),管理费用率28.15％(同比-8.94pct),研发费用率16.92％(同比-11.13pct)。

   产品技术领先,应用领域不断扩张:公司在密码服务方面,发布了面向政务、央企私有云的多租户密码服务平台,并实现了服务器证书生命周期自动管理。在技术研究方面,启动了后量子密码(PQC)迁移的技术储备工作。在视频安全方面,产品体系进一步完善,成功部署了大规模复杂场景下的多级联网应用。在车联网方面,产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系,成为上海商密协会首批通过专家评审的团体标准。

   营销布局拓展顺利:公司在全国三十个省市设立营销和服务机构,形成了覆盖全国的服务网络。公司对不同行业实行不同的管控模式,对党政、国防、政法、金融、央企五大行业实行总部垂直管理,对医疗、民生、教育、交通、运营商、传媒、应急等多个行业实行总部协调推动的亚垂直管理。在金融领域,公司继续巩固在证券期货业的优势地位,积极推进数据安全创新解决方案在金融行业的落地,同时紧抓以保险、证券和期货国密应用改造的契机,大力进行业务开拓,实现业务高速增长。在党政领域,公司持续开展市场客户开拓和重大示范项目打造,进一步巩固党政优势市场,全面开展公司产品的信创升级,推进商用密码与行业应用需求的紧密结合,以市场需求为导向创造公司高质量发展的新增长级。在企业信息化领域,紧抓国企数字化转型契机,推进数字身份管理以及密码一体化服务落地。

   盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年EPS预测为0.45/0.58/0.75元。公司PKI技术优势突出,我们继续看好公司在信创领域密码服务的核心竞争力,看好公司在车联网、工控等新场景应用的拓展能力,维持"买入"评级。

   风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。