利亚德(300296):疫情影响上半年业绩表现,多点发力长期仍旧向好-2022半年报点评

本报告导读:公司2022上半年受疫情短期影响,业绩增速下滑;但公司海外业务、国内渠道业务、MicroLED以及VR业务的确定性高,下半年业绩表现有望好转。

   投资要点:维持"增持"评级。考虑到疫情上半年对大屏需求造成显著抑制我们略微下调公司2022-2024年的EPS预测至0.3((-0.04、0.42、0.5元,对应增速分别为26％、38％、19％。参考行业估值情况,我们维持公司2022年30倍的PE目标,对应股价为9((-1.2元。

   疫情影响上半年整体业绩表现。公司2022年上半年实现收入37.02亿元,同比+实现归母净利润2.68亿元,同比-6.02％。上半年业绩增速下滑主要是受到疫情影响一方面国内智能显示直销业务的订单推迟,导致上半年该渠道实现收入12.7亿元,同比下滑二是,文旅业务受到冲击较大,上半年实现收入3.6亿元,同比下滑49.7％;三是,疫情之下,公司费用支出显著上升,四项费用率上半年达到22.11％,同比上升了1.87pp,其中销售费用率上升1.48pp,管理费用率上升0.71pp。当前看,国内疫情逐步缓解,下半年公司整体业绩表现有望好转;

   海外业务继续复苏,内销渠道业务继续扩容。境外业务仍是公司整体的主要拉动力,上半年实现收入13亿元,同比+37.6％,并且境外业务毛利率达到其收入占比提升亦带动公司整体毛利率同比上升1.4pp至31.4％。同时,国内渠道品牌"金立翔"上半年实现收入1.74亿元,同比+98.4％,带动国内渠道业务实现收入7.7亿元,同比+当前看,海外需求回升可持续性强国内渠道业务仍具较大成长空间同时公司在MicroLED上的布局领先,NP公司的VR产品亦有较大的成长潜力,公司业绩的可持续性强。

   催化剂:高清显示屏的需求快速放量。

   风险提示:受疫情影响,公司产能建设不达预期。