中熔电气(301031):新能源需求保持高增长,扩产项目积极推进-公司信息更新报告

业绩符合预期,维持"买入"评级公司发布2022半年度报告,2022H1实现收入3.05亿元,同比+85.5％,实现归母净利润6364万元,同比增长76.6％,实现扣非净利润6065万元,同比+79.8％。其中,2022Q2公司实现收入1.59亿元,同比增长70.7％,环比+9.1％,归母净利润3039万元,同比+67.9％,扣非净利润2920万元,同比+68.2％,业绩基本符合预期。我们维持之前盈利预测,预计2022～2024年公司归母净利润为1.5、2.7、4.5亿元,EPS为2.27/4.07/6.78元,当前股价对应2022～2024年PE为82.5/46.0/27.6倍,维持"买入"评级。

   2022H1新能源业务保持高增长,原材料价格回落改善2022Q2毛利率

   2022H1公司收入同比增长85.5％,主要系新能源需求持续旺盛。2022H1,新能源汽车、风光储收入占比分别为49.0％、38.1％。其中,新能源汽车实现收入1.50亿元,同比增长97.9％,风光储收入1.16亿元,同比+95.3％。上半年,公司毛利率40.9％,其中2022Q2毛利率42.5％,环比一季度改善3.3个百分点,主要系原材价格有所回落和产品结构变化。公司采购原材料主要包括铜带、银带、铜银带、触刀、触头、联结板等,铜等金属价格二季度回落明显。

   规模扩张增加费用,扩产项目积极推进

   2022H1销售费用同比+57.2％,管理费用+67.2％,研发费用+97.2％,主要系员工薪酬、市场推广费、新产品开发活动同比增加。2022Q2单季度管理费用率、销售费用率和研发费用率合计18.8％,与2021年同期的18.7％基本保持持平。二季度公司固定资产周转率456.8％,创单季度新高,表明公司产能利用率满载。扩产项目积极推进,以自筹资金建设的"智能电气产业基地综合建设项目"中报显示进度66.9％;IPO募投项目"智能电气产业基地建设项目"截至中报投资进度为44.5％。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料涨价风险;疫情影响需求和供应链风险;市场开拓低于预期风险等。