华峰铝业(601702):Q2业绩环比高增,顺势扩产以满足新能车需求

事件:公司披露2022年半年报,2022年上半年实现营收40.99亿元,同比+31.87％,实现归母净利润3.08亿元,同比+28.52％,实现扣非归母净利润3.03亿元,同比+31.31％。

   积极应对疫情干扰,公司实现业绩高增。1)分季度看,Q2盈利环比大幅增长。公司Q1实现营业收入19.86亿元,归母净利润1.03亿元,Q2实现营业收入21.13亿元,归母净利润2.05亿元,环比Q1分别+6.4％、+99.0％,Q2在出现疫情干扰的情况下盈利仍环比大幅增长主要源于两个因素:①、Q1受铝价波动、春节假期等因素基数较低。Q1上海有色铝价均价为2.22万元/吨,同比+137％,环比+11％,铝价波动较大导致公司利润部分减少,且Q1面临传统春节假期,公司产销量有所降低,进而导致公司Q1利润基数较低。②、Q2积极应对疫情,销量环比改善。Q2上海地区面临疫情干扰,公司实施区域范围封闭管理,确保生产正常进行,在疫情最严重的4-5月份仍维持正常的开工率。考虑到Q2铝价环比Q1下降7％,公司Q2产销量预计有所改善。2)铝价企稳,公司生产未受影响,全年业绩有望实现高增。价格方面,进入下半年以来,铝价维持在1.80-1.90万元/吨区间运行,均价稳定更有利于公司维持稳定的单吨盈利。产销方面,公司积极应对疫情保障了Q2的生产,目前国内产业链已基本恢复至疫情前水平,海外市场需求旺盛,公司预计全年产销目标能够顺利实现。综上预计公司2022年全年业绩有望实现高增。新能源汽车需求旺盛,投资15万吨/年高端铝板带箔项目扩大规模优势。新能源汽车202 2年1-7月销量达319万辆,同比+116％,渗透率达到22％,步入高速增长期。为满足旺盛需求,公司投资19.8亿元于重庆建设15万吨/年新能源汽车用高端铝板带箔项目,已与重庆市涪陵区人民政府签署协议,预计2025年投产。公司产能将增长至50万吨/年,且新能源汽车领域高端产品占比将进一步提升,公司规模优势得以扩大。

   盈利预测及投资建议:预计2022-2024年归母净利润7.21/9.57/11.93亿元。考虑到产能扩张,产品结构优化,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期