海量数据(603138):攻坚国产数据库,加大研发铸造核心竞争力-中期点评

事件:公司发布2022年半年度报告。2022年上半年,公司实现营业收入1.33亿元,同比下滑32.78％,实现归属于母公司净利润-0.39亿元,同比下滑556.08％,实现扣非后归母净利润-0.41亿元,同比下滑664.72％。

   疫情反复暂时影响营收增速,加大研发与销售布局铸造核心竞争力。1)2022年上半年公司实现营收1.33亿元(YoY-32.78％),主要原因系新冠疫情反复导致公司市场开拓受影响,用户需求延后、产品交付减少。2)2022H1公司加大研发与销售布局,研发费用、销售费用、管理费用分别实现0.49/0.33/0.19亿元,同比增长45.92％/69.36％/63.36％。

   毛利率保持稳定,经营净现改善。2022年上半年公司整体毛利率35.26％,同比增加0.97pct。其中,数据库业务毛利率40.80％,同比-4.41pct;数据计算业务毛利率33.05％,同比-1.94pct;数据存储毛利率27.83％,同比+6.75pct。此外,2022H1公司经营性现金流净额-0.43亿元,同比+14.16％,主要原因系公司收到其他与经营活动有关的现金增加所致。

   加强信创适配,数字化生态体系逐步完善。2022年8月,公司自主研发的纯国产商业数据库产品Vastbase成功入围首批北京市属国有企业软件正版化产品目录,且已完成与鲲鹏CPU、飞腾CPU、海光CPU等主流国产芯片的兼容适配,能够在欧拉操作系统、麒麟操作系统、统信操作系统等主流操作系统中平稳运行;平滑衔接东方通应用服务器软件、金蝶Apusic应用服务器软件等通用型中间件;适配支持华为云、青云、浪潮云等主流公有云平台,无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

   国内数据库后起之秀,受益鲲鹏计算产业发展。公司基于openGauss内核,从架构到引擎等多维度进行了大范围的深度优化,推出了企业级关系型数据库海量数据产品VastbaseG100,目前已获得广泛认可:1)公司是openGauss社区理事会首批理事单位之一,成为获得openGauss认可的最佳伙伴;2)具备较高性能,根据2022年1月公司公告,在全国产环境下,VastbaseG100双路鲲鹏处理器上运行达到164万tpmC,四路鲲鹏处理器上运行达到261万tpmC;3)VastbaseG100数据库获得鲲鹏Validated认证、进入2021年央采名录,在金融、政府、电力、制造等行业得到运用。

   维持"买入"评级。深耕数据库15年,公司目前已成为国内领先的数据库产品和服务提供商,随着未来产品逐渐打磨成熟、华为受限局面逐步缓解,以及行业信创的实质性铺开,海量数据作为鲲鹏产业生态中openGauss数据库的佼佼者有望持续受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.29亿元、1.47亿元、2.67亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:新业务投入产出不及预期;宏观经济下行;行业竞争加剧;关键假设可能存在误差。