品茗科技(688109):疫情导致业绩承压,加大投入布局未来-2022年半年度报告点评

事件:公司于2022年8月21日发布《2022年半年度报告》。

   点评:营业收入受到疫情影响,智慧工地省外业务持续增长2022年上半年,公司实现营业收入1.80亿元,同比下降6.48％,主要是受新冠疫情反复的影响,经营业绩产生小幅波动。分产品看:1)智慧工地产品实现收入9231.1万元,同比基本持平,在公司业务中的占比提升至51.3％,浙江省外市场实现增长。2)建筑信息化软件实现收入8778.5万元,同比下滑较为明显,主要系2022年上半年国内新开工建设的房屋建筑面积同比下降11.4％,而公司建筑信息化业务与新开工项目关联性较强。

   加大重点市场布局与研发投入,综合费用同比增幅较大

   上半年,公司归母净利润为亏损1830.23万元,一方面是受新冠疫情反复影响,营业收入下降;另一方面,公司综合费用同比增幅较大,主要原因包括:1)随着重点市场布局逐步落地,营销团队建设逐步完善,销售职工薪酬同比增加2154.51万元,销售类人员月平均人数同比增加18.64％;2)公司战略规划落实,在企业级平台的研发、AI等创新产品线的丰富、基础平台软件搭建和传统产品的深度迭代等方面投入加大,研发职工薪酬同比增加2630.65万元,研发人员月平均人数同比增加32.99％;3)公司为激励骨干员工,于2021年6月底实施股权激励计划,2022年上半年新增计提股份支付费用409.06万元,综上原因导致归母净利润亏损增加。

   提高整体智慧工地解决方案能力,满足客户信息化需求

   上半年,公司研发费用为7262.53万元,同比增长64.36％。截至二季度末,公司累计取得发明专利12项、实用新型专利17项、外观设计专利10项和计算机软件著作权216项。2022年,公司智慧工地业务推出"品茗第三代智慧工地云平台"、"品茗智慧实测实量系统"、"品茗智能物料管理系统"、"品茗安全管理系统"、"AI全景高点巡检机器人"、"小茗AI智能眼镜"等多款新产品,在云平台及质量管理、成本管理、安全管理等方面均有创新。在建筑信息化领域,公司创新推出HiBIM机电一体化平台、施工方案管理云平台和企业级资料管理平台等,有望给公司业务的增长带来新的机会。

   盈利预测与投资建议

   公司聚焦施工阶段的"数字建造"应用化技术及产品,通过加大研发和市场投入,持续开拓蓝海市场,成长空间较为广阔。考虑到上半年疫情的影响,下调公司2022-2024年的营业收入预测至5.59、7.16、9.33亿元,下调归母净利润预测至0.80、1.05、1.39亿元,EPS为1.47、1.93、2.56元/股,对应PE为21.60、16.44、12.43倍。目前,计算机(申万)指数的PETTM为42.5倍,考虑到公司的成长性,维持公司2022年35倍的目标PE,对应的目标价为51.45元。维持"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复风险;核心技术人员流失和核心技术泄露风险;销售区域集中的风险;部分软件产品的研发依赖于Autodesk提供的基础软件开发环境的风险。