意华股份(002897):光伏支架持续高增,盈利能力大幅改善-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年度报告,2022年上半年实现营收23.9亿元,同比增长24.5％;归母净利润1.8亿元,同比增长168.1％;其中,Q2单季度实现营收13.5亿元,同比上涨25.1％;归母净利润1.3亿元,同比上涨248％。

   收入实现稳定增长,盈利能力大幅改善。2022上半年公司太阳能支架业务实现营收13亿元,同比增长53.6％,约占总收入的54.6％;通讯连接器实现营收5.6亿元,同比增长9.6％,占比达到23.6％;消费电子连接器受到下游消费需求疲软影响,同比下滑15.7％。盈利能力方面,公司上半年毛利率为18.1％,净利率为7.2％,同比提升3.9pp。费用率方面,公司管理费率为3.8％;财务费用率为0.1％;销售费用率为2.3％,研发费用率约4％。

   太阳能支架业务持续高增,非公开发行股份支持业务成长。公司绑定全球光伏跟踪支架领域排名第一的NEXTracker,同时已经突破了ArrayTechnologies、GameChangeSolar等全球top10的跟踪支架厂商,带动光伏支架业务高速增长。国内方面,公司通过天津子公司,积极开拓布局,打造自主品牌。此外,公司发布调整后的非公开发行A股股票方案,拟募集资金6亿元,其中3.7亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目,0.5亿元用于光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目,1.8亿元用于补充流动资金。未来伴随公司非公开发行股票预案落地,公司光伏支架生产能力有望进一步加强,支撑业务持续增长。

   立足高速通讯连接器,进一步开拓汽车通讯连接器。公司作为国内少数实现高速连接器量产的企业之一,5GSFP、SFP+等系列为公司优势光电连接器产品,与大客户华为、中兴等大客户保持深度合作。而在汽车与消费电子领域,公司与正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等优质客户合作紧密。由于车规级产品要求较高,一般汽车连接器的研发与导入周期较长,公司领先布局车规级高速连接器产品,已获得APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户的项目订单,未来有望受益于下游客户的订单放量,凸显规模效应优势。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元,对应PE分别为37、30、25倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期、汇率波动产生汇兑损失等风险。