亚玛顿(002623):22H1业绩大幅增长,盈利改善预期持续兑现-中报点评

22H1业绩大幅增长,22Q2环比量价齐升公司发布2022年半年报,22H1实现营收14.7亿元,同比67.6％67.6％,归母净利润4299万元,同比84.6％。单季度来看,22Q2实现营收7.6亿元,同比154.6％154.6％,归母净利润3195万元,同比扭亏为盈,环比22Q1+189.4％。政策引导和市场需求双轮驱动下,22Q2公司出货量持续增长,凤阳深加工成品率稳定抬升,根据卓创资讯,22Q2光伏玻璃3.2mm镀膜均价28.1元平,环比22Q1+2.7元平,量价齐升共促业绩环比显著改善。

   原片资产装入促进产业链一体化,与头部厂商合作推广1.6mm超薄光伏玻璃有望提升综合盈利能力。22年6月,公司公告拟购买凤阳硅谷100％股权,同时拟定增募集配套资金不超过18.4亿元原片资产装入带来产业链一体化,有望增厚盈利能力并与天合光能签署《战略合作协议》拟于22年6月25年向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃合计3.4亿平,预估合同金额约74.3亿元,高生产壁垒、高盈利的1.6mm玻璃销售占比提升有望增强综合盈利能力。

   设立全资子公司,完善光电显示领域产业链布局。22年4月,公司公告拟投资29亿元建设年产500万台大尺寸显示光学贴合生产线22年8月,投资设立全资子公司亚玛顿(湖北)高清显示科技有限公司完善光电显示领域的产业链布局提升消费电子领域的核心竞争力。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2224年EPS分别0.80、1.27、1.86元股(盈利预测未考虑重组和配套融资的影响),对应PE分别为580、364、24.8倍,综合考虑公司内生增长、盈利能力改善潜力以及可比公司估值,维持公司合理价值50.65元股,维持"买入"评级。

   风险提示。光伏行业增长低预期、原材料价格增长、玻璃价格下调、资产收购存在不确定性。