三峰环境(601827):经营稳健,业绩剔除基数影响同比增30％-2022年中报点评

维持"增持"评级。我们维持对公司2022-2024年的预测净利润分别为12.98、15.52、16.88亿元,对应EPS分别为0.77、0.92、1.01元。维持目标价13.13元,维持"增持"评级。剔除2021同期一次性收入影响,2022H1净利润同比增长30％。1)2022H1实现收入28.57亿,同比下滑8％;归属净利润5.90亿,同比下滑22％;扣非归属净利润5.80亿,同比下滑23％。2)收入利润表观同比下滑,主要是去年同期一次性确认百果园、涪陵、库尔勒项目以前年度可再生能源补贴收入所致;剔除上述一次性确认的补贴收入影响后,公司2022H1归属净利润同比增长30％,扣非归属净利润同比增长30％,业绩符合预期。

   经营稳健,垃圾处理量同比增长21％。2022H1公司控股项目合计完成垃圾处理量605万吨,同比增长21％;实现发电量24.17亿度,同比增长24％;上网电量21.25亿度,同比增长23％。经营数据维持行业优秀水平。2022H1综合毛利率32.36％,净利润率21.36％,与2021年基本持平。

   在建项目顺利推进,新项目持续开拓。1)2022H1公司控股的秀山、西昌二期及武隆项目正式投运,合计新增投运1600吨;参股的抚顺、安阳及焦作项目并网;公司截至2022H1末合计已投43150吨,其中控股合计35000吨;其他在建合计13700吨,在建工程顺利推进中。2)2022H1公司新增垃圾焚烧项目800吨/日,海外及国内的垃圾焚烧、餐厨、废水等设备合同也有所斩获。在建和新拓展项目为未来业绩增长打下坚实基础。

   风险提示:项目进度低于预期、行业政策变化等。