天成自控(603085):新获主机厂定点,乘用车座椅业务潜力大-公司信息更新报告

公司获东风乘用车座椅项目定点,业绩持续增长有保障

   2022年8月15日,公司公告获得东风乘用车S59座椅项目定点,预计于2024年开始量产。公司乘用车座椅业务接连收获新定点,为业绩的持续增长奠定基础。我们维持2022/2023年、上调2024年的营收与归母净利润预测,预计2022/2023/2024年公司营收为20.34/27.97/34.79(+0.52)亿元,归母净利润分别为0.58/1.28/2.46(+0.01)亿元,EPS为0.15/0.32/0.62元/股,对应当前股价PE为96.8/43.8/22.7倍。公司乘用车座椅业务客户开拓顺利,伴随订单落地及盈利能力修复,有望迎量利齐升,上调为"买入"评级。

   定点接连落地,乘用车座椅业务增长确定性强

   公司在汽车座椅领域深耕多年,并于2016年进入乘用车座椅领域。公司目前已实现对上汽荣威、飞凡汽车、科莱威、上汽大通、威马等品牌车型的批量供货。2022年初以来,公司分别获得北汽新能源C46DB项目、上汽EC32项目以及东风乘用车的S73项目、S59项目定点,显示公司乘用车座椅产品获得市场广泛认可。公司积极开拓客户,2021年实现7个新项目定点、完成38个座椅项目的报价,意图打造合资、外资及自主品牌并举,燃油车与新能源车并重的客户体系结构。

   乘用车座椅业务前景广阔,盈利能力有望提升

   乘用车销量的增长与座舱配置升级下价值量的提升带动座椅行业市场规模的扩容,预计2025年中国乘用车座椅行业具千亿规模。公司在乘用车座椅领域具备较强综合实力:在技术端,公司具备乘用车座椅的开发能力优势;在成本端,公司通过全产业链布局实现降本增效;在配套服务端,公司在天台、南京、郑州、宁德建立生产基地,并于武汉设立子公司,以实现对主机厂的就近配套服务,提升响应速度。伴随着原材料价格下行及公司产能利用率的提高,公司乘用车座椅业务的盈利能力有望提升。

   风险提示:疫情封控及行业缺芯影响下游需求、客户开拓不及预期等。