远东股份(600869):智能缆网在手订单充裕,储能电池有望快速放量—2022半年报点评

事件

   远东股份发布2022年半年报,公司2022H1实现营业收入99.65亿元,同比增长10.2％,实现归母净利润3.48亿元,同比增长15.3％。其中2022Q2实现营业收入57.74亿元,同比增长9.4％,实现归母净利润2.61亿元,同比增长43.5％。

   投资要点

   智能缆网在手订单充裕,盈利能力提高

   公司2022H1智能缆网实现营业收入90.69亿元,同比增长15.44％,净利润4.50亿元,同比增长43.59％。公司在手订单充裕,上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57％。公司降本提效效果显著,费用率有所降低,2022H1智能缆网实现净利率4.96％,同比增长0.97个百分点。公司于2022年2月公告拟在江苏省南通市投资建设高端海工海缆产业基地,预计年产海底电缆2,000公里,海底光缆6,000公里。海缆业务市场增速快,壁垒高,有助于公司进一步完善产业链布局。随着政策支持下线缆进入整合阶段,行业集中度逐步提升,我们预计未来公司智能缆网业务将持续稳健增长。

   锂电铜箔扩产稳步推进,储能业务有望快速放量

   公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业,2019年起批量供货宁德时代,现已成为宁德时代等核心供应商之一。公司现有远东铜箔泰兴基地锂电铜箔产能1.5万吨,并稳步推进远东宜宾锂电铜箔项目的建设,目前项目进展顺利,关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段。公司2022H1锂电池业务实现营业收入3.36亿元,同比增长1.18％,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57％,同比增长18.79个百分点。公司目前生产18650型、21700型圆柱和软包锂电池等,上半年获千万以上订单3.28亿元。随着海外户用储能市场的爆发,公司户用储能电池业务有望快速放量。

   盈利预测

   我们看好公司储能业务与海缆业务为公司提供新的增长曲线,预测公司2022-2024年收入分别为262.6/336.1/452.1亿元,EPS分为0.43/0.63/1.03元,当前股价对应PE分别为16.3、11.1、6.8倍,首次覆盖,给予"推荐"投资评级。

   风险提示

   线缆行业需求不达预期、铜价上升较快、锂电池行业竞争激烈、疫情有所反复等