永福股份(300712):H1净利润增228％,构建"新能源＆储能"产业链-中期点评

维持增持。维持公司2022-24年EPS为1.00/1.36/1.76元增速357/35/30％。

   维持目标价83.95元,对应2022年84倍PE。

   22H1营收增59％净利润增228％。1)22H1营收9.04亿元(+59％)因加大新能源市场开拓力度和项目执行力度,净利润0.42亿元(+228％)。22Q1-Q2营收增速105/33％,净利润增速95/502％。2)毛利率18.52％(-4.6pct),净利率4.64％(+2.4pct);3)四费率16.28％(-8.12pct),其中管理8.25％(-5.07pct)/财务2.17％(-1.07pct)/研发3.19％(-1.25pct);4)经营性现金流0.17亿元(+5％),负债率58.75％(-2.63pct),ROE3.68％(+2pct)。

   EPC工程总承包营收同增83％占比85％,省外/海外业务显著提升。1)营收分业务看,电力勘察设计(含规划咨询)1.19亿元(-10％)占比13％,EPC工程总承包7.65亿元(+83％)占比85％,智慧能源0.13亿元(+6％)占比1％;2)分地区看,福建省内3.11亿元(-28％)占比34％,福建省外4.21亿元(+241％)占比47％,国外1.73亿元(+899％)占比19％。

   积极构建"新能源+储能"产业链生态,进军户用光伏市场。1)积极构建"新能源+储能"产业链生态,引入宁德时代为第二大股东,陆续投资多家上下游公司,汇聚优质资源协同发展;2)拥有电力自动化和信息技术团队,提供数字能源、数字储能、智能电网、城市智慧能源网等领域集成解决方案和软硬件产品。3)以"设计标准化+产品工业化+运维智能化"为核心,推出面向千家万户的装配式户用光伏电站产品。

   风险提示:政策超预期紧缩,疫情反复等。