黄河旋风(600172):重要里程碑,定增申请获证监会受理,培育钻石扩产有望提速

拟募资8-10.5亿元用于培育钻石扩产及补流偿债,定增已获证监会受理

   根据公司8月11日公告,证监会对公司提交的非公开发行股票行政许可申请材料审查后,认为该申请复合法定形式并予以受理。公司拟对实控人乔秋生以7.14元/股价格募资8-10.5亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债,其中培育钻石项目拟投资9.1亿用于设备购置,建设期3年,达产年59万克拉产能;达产后预计年销售收入9.7亿,年均利润总额2.8亿,年均净利润2.4亿。定增后乔秋生直接及间接持股将从原20.36％上升至最多27.73％。公司是我国"培育钻石+工业金刚石"行业比肩中兵红箭(中南钻石)双龙头之一,对实控人定增募资扩产,一方面充分彰显对公司长期快速发展的信心,另一方面,通过大力提升培育钻石产能,实现公司营业收入和净利润的大幅增长,有望迎来业绩持续改善,龙头有望再次崛起。

   培育钻石行业接近10％拐点,相当于2020年的新能源车,黄金投资期已开始

   (1)预计至2025年,全球培育钻石原石需求从2021年93亿元增至313亿元,2022-2025年复合增速35％。2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47％/57％,1-6月累计进口/出口额同比增长72％/81％,景气度持续向上。

   (2)2019年,国内新能源汽车平均市场渗透率小于5％,2021年突破10％并于年底达到19％,创历史新高;2021年前,印度培育钻石进出口渗透率均小于5％,2021年至2022年,进出口渗透率均翻倍增长,接近10％拐点,有望复制新能源车高成长性。预计到2025年,全球培育钻石销售额渗透率达16％,美国作为主要消费国渗透率将达23％。

   黄河旋风:培育钻石扩产提速+历史包袱减少共促业绩释放,业绩弹性大高温高压法+CVD法并举,龙头再次崛起:公司是业内六面顶压机(高温高压法)数量最多、技术最强、产业链最完整的企业之一,同时加紧研发CVD大单晶和第三代半导体应用的开发和推广。我们认为,CVD法培育钻石是大颗粒宝石级培育钻石大势所趋,高温高压法也在持续迭代,二者均有很好机会。公司作为"培育钻石+工业金刚石"行业双龙头之一,高温高压+CVD法并举,随着下游需求旺盛、历史包袱减少,有望再次崛起,引领我国超硬材料行业步入新发展阶段。

   盈利预测与估值

   预计公司2022-2024年归母净利润4.1/6.2/8.6亿元,同比增长844％/53％/38％,对应PE为38/25/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   培育钻石竞争格局和盈利变化、培育钻石新技术迭代