雅创电子(301099):"自研IC+分销"业务齐头并进,盈利能力持续提升,半年度业绩创新高

8月3日,公司发布2022年半年度报告,半年度业绩创历史新高。

   2022年H1公司实现营收9.77亿元,同比增长55.42％;归母净利润0.77亿元,同比增长134.79％。测算2022年Q2实现营收5.17亿元,同比增长57.65％,环比增长12.49％;归母净利润0.45亿元,同比增长88.70％,环比增长37.32％。

   不惧疫情扰动,盈利能力持续改善。尽管部分地区疫情反复,受益于公司对市场的积极开拓与产品研发,公司业绩仍实现高速增长,2022年H1公司营收达9.77亿元同比增长55.42％,归母净利润0.77亿元,同比增长134.79％。受益于公司自研IC业务占比增加,公司毛利率、净利率创历史新高。2022年H1公司毛利率达21.44％,较21年全年上升约3.3个百分点,净利率达8.69％,较21年全年上升约2.14个百分点,盈利能力持续改善。

   车规电源管理芯片保持景气,自研IC业务营收、毛利创新高。

   2022年H1公司自研IC业务销售额为0.83亿元,同比增长211.19％,创历史新高。公司车规电源管理IC产品应用案例大幅增加,暖通空调驱动IC,LDO、大灯调光电机驱动IC增长迅速,其中公司LED驱动IC贡献IC业务超20％应用。得益于公司产品技术优势以及规模效应,2022年H1公司自研IC业务毛利率达46.37％,较去年同期增加11.5个百分点。目前公司自研IC产品已导入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、理想等国内外知名汽车厂商。公司2022Q2收购欧创芯60％股权,横向扩张自研IC业务。未来随产品品类扩充及技术发展,公司自研IC业务有望乘汽车电子化东风快速发展。

   持续拓展下游客户,分销业务稳定增长。2022年H1公司分销业务营收为7.20亿元,同比增长20.94％。在汽车智能化、电动化、网联化大趋势下,公司基于自身客户资源持续推广新品,并通过优化产品结构保持高毛利产品增速,2022年H1公司分销业务毛利率达17.69％,同比增长0.72％。公司与延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商达成合作,分销产品广泛应用于汽车照明及汽车座舱领域。同时公司收购标的怡海能达22年2-6月实现营收1.68亿,亦为公司贡献部分营收。未来随汽车半导体行业增长,公司分销业务有望继续稳定增长。盈利预测:暂不考虑欧创芯并表影响,我们预计2022-2024年公司实现营收22.6/31.9/42.3亿元;归母净利润1.9/3.0/4.5亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:

   (1)新产品推广风险;

   (2)技术开发和迭代升级风险;

   (3)供应商及客户变动风险;

   (4)汽车市场下滑风险;

   (5)晶圆制造短缺风险;

   (6)商誉减值的风险。