黑猫股份(002068):投资建设超导电炭黑及碳基材料,丰富锂电材料布局

事项:

   公司公告:

   1)设立"内蒙古黑猫纳米材料科技有限公司",投资新建"5万吨/年超导电炭黑项目",项目预计投资总额为42,094.85万元,分三期建设,其中一期建设年产2万吨超导电炭黑产能;二期建设年产2万吨超导电炭黑产能;三期建设年产1万吨超导电炭黑产能。

   2)设立"内蒙古黑猫碳材料科技有限公司",投资新建"年产8万吨碳基材料一体化项目",项目预计投资总额为128,421.40万元,分两期建设,其中一期建设4万吨/年煤系针状焦、3200吨/年精蒽、1300吨/年咔唑产能;二期建设4万吨/年煤系针状焦产能。

   国信化工观点:1)导电炭黑国产替代空间大,是公司在新能源上游材料的重要布局之一;2)针状焦是石墨电极的主要材料,丰富公司在锂电材料领域的多元化布局;3)传统炭黑利润有望维持相对合理区间,保障公司稳定发展。维持22-24年净利润预测2.83/5.95/8.52亿,EPS为0.38/0.80/1.14元/股,对应PE为50/24/17x,维持"买入"评级。风险提示:公司在建项目不达预期;原材料煤焦油涨价超预期;下游轮胎行业需求复苏不达预期等评论:

   ?导电炭黑国产替代空间大,是公司在新能源上游材料的重要布局之一

   从全球导电炭黑市场规模来看,2021年市场产能规模约3.2万吨,到2025年随着各大厂商的扩产预计产能将达到10万吨左右。2021年中国导电炭黑行业需求量为1.64万吨,同比增长76.34％,预计2022年中国市场保持高速增长,需求量有望达到需求量达到2.86万吨。导电炭黑应用于锂离子电池的技术,被外资巨头垄断,当前能够将导电炭黑用于锂离子电池中的有美国的卡博特、法国的益瑞石等,当前我国企业还没有大规模的将导电炭黑用于锂离子电池中。针对国内市场的空缺,国内也有部分企业正处于市场开发阶段,未来国内导电炭黑用于锂离子电池有望迎来突破。

   维持"买入"评级维持22-24年净利润预测2.83/5.95/8.52亿,EPS为0.38/0.80/1.14元/股,对应PE为54/26/18x,维持"买入"评级。

   风险提示

   公司在建项目不达预期;原材料煤焦油涨价超预期;下游轮胎行业需求复苏不达预期等