紫金银行(601860):净利润同比增10％,不良率环比大幅改善-2022年半年度业绩快报

快报综述:1、紫金银行半年度业绩增速:累积营收同比增2.6％、净利润同比增10.0％。营收端实现累积同比2.6％的增长:公司累积营收增速较1季度3.4％环比略有收窄,整体增速保持平稳。利润同比高增10.0％,增速环比基本持平(VS1Q22同比增10.5％)。22年净利润增速保持在10％以上。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长3.4％、2.6％;16.8％、14.2％;10.5％、10.0％。2、受到疫情影响,信贷增量较去年同期少增,上半年整体增量和去年持平。资产端:同比增速,信贷增速远超总资产增速。总资产同比-0.2％,总贷款同比增14.7％,贷款占比总资产较1Q22大幅提升2.2个点至67.9％。信贷增量。单2季度新增贷款46.1亿元,预计受到疫情影响,较去年同期少增27.2亿。上半年新增贷款142.6亿,同比基本持平(21年上半年新增贷款138.5亿)。负债端2季度存款增长好于去年同期:同比增速,存款增速高于总负债增速。总负债同比-0.8％,总存款同比增长14.5％。存款增量。单2季度新增存款24.3亿,同比多增100.3亿。上半年新增存款208.3亿,同比多增143.5亿。3、资产质量环比明显改善,不良率下降15bp:1、不良维度--不良率环比大幅改善。1H22不良率为1.20％,环比下行15bp,是近年来的最优水平。2、拨备维度--风险抵补能力进一步提升 。1H22拨备覆盖率为261.56％,环比提升20.25个百分点;拨贷比3.14％,环比下降13bp。

   投资建议:公司高增长,低估值。公司2022E、2023EPB0.60X/0.55X;PE6.35X/5.63X(农商行PB0.67X/0.61X;PE6.36X/6.59X),公司深耕南京本土,坚持"服务三农、服务中小、服务城乡"的市场定位,通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源,成本端费用管控能力良好,深处南京区域经济活力强劲,资产质量稳中向好,建议关注。

   注:根据H1业绩快报,我们微调盈利预测。预计2022E、2023E营收分别为49.20亿、60.93亿(前值为47.58亿、53.84亿),净利润分别为16.08亿、18.14亿(前值为16.69亿、18.58亿)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。