南模生物(688265):疫情影响持续,短期业绩承压

事件描述

   公司披露2022年半年度业绩预告,预计实现营业收入12500万元到13500万元,同比增加2.62％到10.83％;归母净利润为350万元到500万元,同比减少86.84％到81.21％;扣非后归母净利润为-600万元到-900万元,同比减少124.68％到137.02％。

   事件评论

   受新冠疫情影响,收入增速放缓。报告期内,公司营收受新冠疫情影响较大。2022年3月中旬至5月底,上海新冠疫情形势严峻,逐步实行全域静态管理。由于公司的主要生产基地位于上海,大量客户群体亦集中于上海及周边,但受外部物流管控的影响,以及客户受所在区域执行管控措施无法正常运营接收小鼠的影响,上海疫情期间,公司除少量外地客户可以发货外,上海地区的客户发货困难。尽管6月以来,公司已全面复工复产,但部分收入确认尚受异议期影响有所延迟,整体而言,公司二季度收入端受到较大影响。

   生产规模扩大,利润短期承压。模式动物行业处于景气周期,公司亦处于快速成长阶段。

   为满足日益增长的市场需求,公司积极扩建产能,为生产销售提供充足的后续保障。2021年中,公司笼位数约5万,2021年下半年,募投项目金山基地建成投产,新增约5万笼位;2022年上半年,广东中山基地投产,新增约9千笼位。生产规模的扩大,导致相应的折旧摊销、能源及人工费用水涨船高,生产成本大幅上涨,此外,小鼠饲养不同于其他业务,疫情之下的饲养费用仍须持续支付,因此产能扩建与疫情影响下,公司生产成本大幅上涨,利润短期表现承压。展望未来,随着公司产能的逐步释放,盈利能力预期将随之提升;同时,公司会加强成本管控,平衡产能扩张的速度及其对公司经营业绩的影响。

   预计公司2022-2024年营业收入为3.59亿元、4.88亿元和6.73亿元,同比增长30.2％、36.2％、37.7％,归母净利润为0.70亿元、0.98亿元、1.41亿元,同比增长14.5％、40.3％、43.9％,当前股价对应PE分别为89、63、44倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、新冠疫情对公司经营产生负面影响;

   2、行业竞争加剧;

   3、新产品研发失败风险;

   4、行业增速降低,业绩增长不及预期。