蓝焰控股(000968):天然气价格高位释放业绩弹性-22中报业绩预告点评

事件:2022年7月9日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3.3-3.9亿元,同比增长94.94％-130.38％;扣除非经常性损益后的净利润为3.29-3.89亿元,同比增长98.37％-134.55％。

   22Q2单季业绩表现同比亮眼,环比稳定。22Q2单季度公司实现归母净利润为0.58～1.18亿元,同比增长-14.71％～73.53％;相比22Q1的归母净利润2.72亿元,环比有所下降,主要是一季度政府补贴大幅提升,相比22Q1扣除补贴后0.96亿元的净利润,22Q2业绩基本保持稳定。

   煤层气量价稳步提升,业绩受益于天然气价格新高。俄乌冲突使得全球LNG供应紧张,国际天然气价格大幅上涨,国内LNG价格也同步上升且创下新高,据Wind数据,22Q1全国LNG均价为4.65元/立方米,22Q2上升至5.21元/立方米,环比上升12.0％、同比上涨为101.4％。公司聚焦增储上产,深入挖掘生产潜力,加大市场开拓力度,上半年煤层气销售单价和销售量均实现提升。据公司公告,22Q1,受益于天然气价格的大幅上涨,公司管输煤层气的销售单价提升至1.84元/立方米(2021年为1.64元/立方米),CNG销售单价为1.83元/立方米(2021年为1.81元/立方米)。

   政府补贴大幅增长,贡献30％以上的利润。2022上半年,公司公告的政府补贴累计为1.93亿元,同比增长约1.73亿元,其中,公司确认的损益金额为1.75亿元,按照25％扣除所得税,预计政府补贴将贡献33.7％-39.8％的净利润。

   增储上产进行时,运输能力有望提高。公司上产进程不断加快,截至2021年末,公司已完成和顺横岭、武乡南、柳林石西部分区域的三维地震勘探,报送了部分区域的煤层气探明储量报告,据公告显示,公司规划和顺横岭、武乡南、柳林石西三个区块投产后年产能分别为3亿立方米/年、2亿立方米/年、1亿立方米/年,未来煤层气产量释放可期。储量方面,2021年公司新获得煤层气探矿权5宗,合计面积84.58平方千米,资源潜力雄厚。此外,公司在建工程中西气东输长输管线项目投资进度达95.5％,华新燃气对公司的股权接续工作正在进行,未来公司煤层气运输渠道有望进一步拓宽。

   投资建议:由于公司煤层气的销售方式包含长协销售和市价销售,考虑到天然气价格大幅上涨,我们预计公司业绩弹性将得以大幅释放,2022-2024年公司归母净利润为6.92/8.65/10.58亿元,对应EPS分别为0.72/0.89/1.09元,略下调盈利预测,对应2022年7月11日的PE分别为15倍、12倍、9倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:煤层价格下降风险;气井勘探和开采不达预期的风险;政策支持力度不足的风险