元道通信(301139):元道通信IPO投资价值报告

公司聚焦通信服务,经营效益业内领先元道通信成立于2008年9月,创建以来持续聚焦于通信服务业务,在我国西部、东北和华北区域布局日趋完善,并逐步向其他区域积累拓展。近年来,公司抓住发展机遇快速成长,经营效益和业绩增速均居于行业领先水平。

   通信网络建设推动行业发展,集采招标利好龙头企业当前通信网络越来越复杂,多种技术长期共存,基站等网络设备持续增多,数据流量高速增长,推动通信技术服务行业持续发展。随着通信运营商逐渐以"集中采购"为主,未来行业集中度将进一步提高,公司可望脱颖而出,获取更大行业份额。

   募投项目可望进一步提升公司竞争优势本次募集资金主要用于公司主营业务相关的项目。其中区域网点服务建设预计投资额4.19亿,主要为新建区域服务网点,并配置相应的人员设备等,达产后预计每年可新增营业收入5.6亿元,新增净利润3087.56万元。研发中心建设项目预计投资额为1.24亿元。本次募集资金中有3亿元用于补充流动资金。募投项目实施可望增强公司核心竞争力,满足客户不断提升的服务需求,进一步巩固竞争地位。

   盈利预测与投资建议我们预计2022-2024年公司收入为20.37/24.63/28.97亿元,增速为25.4％/21.0％/17.6％,归母净利润分别是1.28/1.58/1.83亿元,扣非后归母净利润分别为1.17/1.44/1.67亿元。我们预计发行后公司远期整体公允价值区间为45.32-51.82亿元。对应2021年归母净利润的静态发行市盈率区间为42.48-48.57倍,对应2021年扣非归母净利润的静态市盈率区间为46.32-52.96倍;对应2022年归母净利润的动态发行市盈率区间为35.36-40.43倍,对应2022年扣非归母净利润的动态发行市盈率区间为38.71-44.26倍。截至2022年6月12日,公司所属行业的静态市盈率(I65软件和信息技术服务业)为44.33倍,近一年的平均行业静态市盈率为55.56倍。

   风险提示盈利预测的假设条件不成立影响公司盈利预测和估值结论的风险;行业竞争加剧的风险;客户高度集中的风险;劳务供应商集中度上升的风险;科技创新和产品开发失败风险;人力成本上升的风险;应收账款