国机精工(002046):股权激励正式授予,经营反转持续-公司点评报告

事件:公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》,向213名激励对象授予713.39万股限制性股票,授予日为2022年5月16日,授予价为8.64元/股。对此点评如下:

   股权激励正式落地,国企推行股权激励展现优化治理勇气。公司曾在2019年9月、2021年12月、2022年3月相继发布股权激励草案,此次经股东大会通过,正式授予。国机精工由中国机械工业集团控股,轴研所及三磨所两个国家级科研院所先后注入,构成了目前的运营主体。我们认为公司作为央企控股上市公司,开展股权激励显示优化治理、创新机制的勇气。

   激励侧重核心管理人员及技术骨干,考核目标中加权平均净资产收益率不低于对标企业75分位值水平。激励计划拟向213人授予不超过713.39万股股票,占总股本的1.36％;94.50％的激励股份授予除高管以外的其他管理人员和核心技术骨干,涵盖总部和科研院所,有助于吸引和留住优秀人才,充分调动核心骨干的积极性。业绩考核目标除净利润考核外,加权平均净资产收益率亦不能低于对标企业75分位值水平。预计摊销总费用1876万元,2022-2026年分别摊销394/675/495/245/66万元。

   推荐逻辑:主营业务经营反转持续,历史包袱逐渐减轻。公司运营主体轴研所(聚焦轴承,军品轴承订单旺盛,风电大功率主轴承获突破)、三磨所(聚焦超硬材料,增速较快的下游行业为晶圆划片刀、人造消费级培育钻石等),下游由存量市场变为增量市场,主业增速可观且历史包袱逐渐减轻,过去两年归母净利润翻倍态势持续,据我们测算,未来三年预计复合增长率53％(以2021年为基数,2021-2024年的复合增速),公司到了经营反转,业绩释放的阶段。业绩预测及估值。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.76亿、3.57亿、4.53亿,对应PE为23倍、17倍、14倍,继续给予"买入"评级。

   风险提示:晶圆划片刀行业竞争加剧;培育钻石需求不及预期