晶方科技(603005):1Q22业绩不及预期,汽车市场助力新发展-1Q22财报点评

本报告导读:短期来看,下游需求不足,一季度业绩承压;长期来看,深度受益于手机、AIOT、汽车等CIS领域需求爆发,业绩有望维持高增。

   投资要点:维持增持评级,下调目标价52.50元。公司为低像素CIS芯片封装龙头企业,深度受益于AIOT汽车CIS等领域大爆发。调整其20222024年EPS为1.75、2.24、2.66元(原预测值20222023年为1.79、2.17元)考虑到公司汽车业务高增长给予其2022年30倍PE下调目标价52.50元,维持"增持"评级。

   下游消费类需求不足,一季度业绩短期承压。22年Q1营收3.05亿元,YOY7.22％7.22％;归母净利润0.92亿元,YOY27.96％27.96％;毛利率51.39％同比下降0.29pcts;净利率30.61％30.61％,同比下降8.18pcts。公司一季度业绩短期承压,有所下滑,主要系下游需求暂时不足。

   低像素CIS芯片封装龙头,瞄准大尺寸高像素产品,持续打开成长空间。公司持续优化完善8寸、12寸晶圆级TSV封装工艺,加强拓展中高像素产品领域,并积极布局新应用领域,包括手机多摄、AIOT、车规级应用等,以进一步扩大市场规模,持续打开成长空间。

   受益于手机多摄、AIOT、汽车等CIS领域的快速发展公司业绩有望加速爆发。根据Frost＆Sullivan的数据,预计25年全球CIS销售额将达330亿美元2125年CAGR为11.9。其中安防监控领域销售额20.1亿美元,2125年CAGR为18.23％％;汽车电子领域销售额53.3亿美元,2125年CAGR为21.42。

   风险提示。行业新进入者;电动车渗透不及预期;新兴技术替代风险。