华兴源创(688001):业绩符合预期,半导体测试设备加速放量-1Q22财报点评

本报告导读:受益于半导体测试设备业务放量,公司一季度业绩符合预期。公司深度布局SoC、RF和SIP三方面测试,未来业绩有望维持高增。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至37.20元。公司半导体测试设备实现突破,深度布局平板显示、新能源车等测试领域,由于封测行业景气度下行,下调20222024年EPS为0.93/20/1.50元(原预测值20222023年为1.12/1.56元)。考虑到公司在新能源车测试和MicroOLED领域放量在即,成长可期,给予其2022年40倍PE下调目标价至37.20元,维持"增持"评级。

   一季度业绩符合预期,在手订单保持充足。22年Q1营收3.73亿元,YOY32.14％％;归母净利润0.41亿元,YOY44.92主要系半导体检测设备业务占比的稳步提升。存货6.25亿元,YOY52.81％％;合同负债0.54亿元,YOY595。在手订单增速较快,且保持充足。

   SoC测试机持续突破,加速国产替代进程,业绩有望维持高增。基于ATE架构的SoC测试机21年H1完成二代机升级,其T7600系列频率速率达到400MHz,部分参数达到中档SoC测试机标准。该机型对标国外龙头畅销机型,21年末完成首批用于MCU测试的客户端批量装机,有望成为公司业绩的主要驱动力。

   聚焦PXIE架构RF和SIP测试成第二成长曲线。在RF方面推出国内首个基于PXIE架构的Sub6G测试机,已交付韦尔代工厂嘉盛半导体4台并验收成功;在SIP方面推出国内首个基于PXIE架构的支持并测128Site测试机和分选机,获得歌尔批量化订单并验收成功。

   风险提示。客户导入不及预期;本土新能源车客户导入不及预期。