新钢股份(600782):加入宝武,开启发展新篇章-2021年报及22年一季报点评

千亿目标顺利完成。2021年,公司持续提升产能效率,优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业总收入1049.13亿元,同比增长44.88％;归属于上市公司股东的净利润43.45亿元,同比增长60.90％。此外,公司计划向全体股东(新钢股份回购专用证券账户除外)每10股派发现金股利5元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为8.7％。

   业绩稳健,一季度业绩同比、环比均改善。一季度,公司冷轧钢铁、热轧钢材销量分别为52.9万吨、199.4万吨,同比分别下降4.5％、3.6％。实现营业收入260.0亿元,同比增长2.8％;归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,同比增长6.1％。

   提质增效,硅钢放量。2021年,公司以"稳产、保质、提效"为重点,实现粗钢产量1013.8万吨,同比增长8.1％。在提升产品附加值方面,公司硅钢产品快速发展,新钢新材成为国内少数几家实现无取向电工钢产品全覆盖企业,2021年实现电工钢产量83万吨,同比大幅增长23.02％。

   公司实控人变更为中国宝武。4月23日,持有新钢集团100％股权的江西国控与中国宝武签署国有股权无偿划转协议,江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51％股权。划转完成后,中国宝武将通过新钢集团间接控制公司44.8％的股份。当下,中国宝武已提出力争到2025年粗钢规模达到2亿吨,到2035年实现全球市占率15％的宏伟目标。未来,公司有望受益集团协同采购销售的规模优势,以及借鉴优秀的管理经验,进一步提升盈利能力。

   压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持"一个总原则,突出两个重点",确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。

   风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;

   原材料价格波动超预期。

   投资建议:公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润41.0/41.7/42.0亿元,同比增速-5.7/1.8/0.7％;

   摊薄EPS为1.29/1.31/1.32元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.4x,维持"增持"评级。