瑞达期货(002961):手续费及佣金收入有所下滑,净利润表现显著优于同业-公司季报点评

【事件】瑞达期货发布2022?-季度业绩:1)实现营业收入3.8亿元,同比-8.0％.归母净利润0.95亿元,同比+8.1％.2)归母净资产24.6亿元,较年初+4.0％.3)ROE3.95％,同比-0.4pct.

   总营收同比-8.0％,主要受手续費及佣金净收入下滑所致.1)利息净收入0.47亿元,同比+14.0％,主要受益于客户保证金规模增长.Q1末客户保证金规模(包括期货保证金存款、应收货币保证金、应收质押保证金)达154亿元,较年初+2.9％,同比+33.8％.2)手续费及佣金净收入1.83亿元,同比-17.6％,其中期货经纪/资产管理/期货咨询业务手续费及佣金净收入分别为1.63亿元、1745万元、143万元,分别同比-17.7％.-24.0％.+184.0％.3)投资收益为0.65亿元,同比+12.4％,表现显著优于同业.4)其他业务收入(以风险管理业务为主)1.64亿元,同比+13.6％.

   营业总支出同比-14.8％,主要受业务及管理费下降等因素影响.1)业务及管理费0.79亿元,同比-42.6％,主要是费用随收入减少所致.业务及管理费占总营收比重为20.7％,同比下降12.5pct.2)其他业务成本(以风险管理业务为主)1.59亿元,同比+11.1％,占其他业务收入比重为97.1％,同比-2.2pct.

   给予"优于大市"评级.参考A股可比公司情况,我们给予公司13-14X2022EPE,得到公司的合理价值区间为18.53-19.96元.2022年4月28日公司股价对应2022EPE仅11x,估值较低,给予"优于大市"评级。

   风险提示:大宗商品价格波动超预期,国内期货市场监管政策变化.