宁夏建材(600449):Q1费用管控水平提升,重组有望迎来转型升级-季度点评

智慧物流业务提升收入规模,多因素促进业绩大幅增长。2022年一季度,公司实现营收9.81亿元,同比+70.60％,归母净利润0.15亿元,同比+741.18％,营收增长主要因为公司智慧物流运输业务收入同比增加,利润大幅增长的主要原因包括:一季度区域水泥价格同比涨幅较大,消化原燃材料上涨的不利因素,费用管控优化显著,以及购买理财产品取得投资收益同比增幅较大。

   费用管控优化显著,净利率同比小幅提升。2022年Q1公司实现毛利率8.3％,同比下降6.2个百分点,实现净利率2.0％,同比增加0.9个百分点。费用管控优化显著,期间费用率实现5.4％,同比下降7.1个百分点,其中销售/管理/财务/研发费用率分别实现1.0％/4.4％/-0.2％/0.2％,同比变动-0.4pct/-5.9pct/-0.6pct/-0.2pct,其中财务费用率降低主要因为存款利息收入增加。报告期内,公司经营活动现金流净额为-2.83亿元,同比-232.3％,现金流减少的主要原因是预付原燃材料等款项大幅增长。

   资产重组启动,产业转型升级可期。报告期内,公司筹划重大资产重组事项,拟向天山股份出售所持水泥等相关业务子公司的控股权等资产,同时换股吸收合并中建材信息技术股份有限公司。中建信息是国内领先的企业级ICT资源整合服务提供商,近年来聚焦建材、能源等领域,加大力度数字化服务转型,帮助控股股东中国建材及成员企业打造行业解决方案。今年3月,公司宣布将投资3.5亿元在宁夏银川建设数据中心项目一期工程,有望促进公司未来数字经济发展和转型。

   风险提示:成本上涨超预期;项目落地不及预期;疫情反复。

   投资建议:大股东增持彰显信心,维持"买入"评级。

   近年来,公司坚持工业化和信息化两化融合,全力推进互联网+建材发展方向,赛马物联"我找车"智慧物流业务得到快速蓬勃发展。若未来公司重组完成,公司有望全面转型数字经济,同时,可与公司智慧物流业务协同发展,赋能传统产业转型升级。报告期内,公司控股股东中国建材完成对公司增持,体现对公司发展前景的坚定信心以及长期投资价值的认可。考虑到当前公司重组尚在起步阶段,我们维持此前盈利预测,预计2022-24年EPS为1.9/2.0/2.1元/股,对应PE为7.5/7.1/6.8x,维持"买入"评级。