普利制药(300630):海外注射剂快速放量,一季报实现高增长-点评报告

事件描述

   近日,公司发布2021年年度报告。报告期内,公司实现营业收入15.09亿元,同比增长26.94％;实现归母净利润4.17亿元,同比增长2.25％;实现扣非净利润4.06亿元,同比增长6.69％。

   公司同时发布2022年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入3.68亿元,同比增长34.58％;实现归母净利润1.62亿元,同比增长33.44％;实现扣非净利润1.49亿元,同比增长25.53％。

   事件评论

   海外注射剂快速放量,优势品种稳健增长。分业务线来看,2021年公司:1)境外业务实现收入2.31亿元,同比增长40.88％,我们预计主要是海外注射剂品种快速放量拉动。2)抗过敏类药物实现收入2.94亿元,同比增长33.78％,我们预计主要是由于其核心单品地氯雷他定的快速增长所致;3)非甾体抗炎类药物实现收入1.19亿元,同比增长3.09％;4)抗生素类药物实现收入4.47亿元,同比增长93.12％,实现快速增长;5)消化道药物实现收入1.55亿元,同比增长29.91％;6)心血管药物实现收入2.66亿元,同比下滑21.41％。

   一季报实现高增长。公司一季度继续加大国际、国内市场深度和宽度的拓展,持续增加技术研发的投入,同时持续巩固和提升公司在单品种细分领域的优势地位,进一步加大拓展国内外药品销售。

   持续加大研发投入,在研品种数量和质量层面的有望加速。公司继续加大研发投入,"仿、创"结合,仿制药以技术难度高、未来竞争格局好、具有差异化的产品为目标,进行重点研发,确保公司不断推出高价值的品种,以形成同适应症内一篮子品种的市场策略。通过多年的国际化注册积累,公司形成了在研项目国内外双报的策略安排。目前在研品种共130余个,涉及首仿+挑战专利仿制药、改良型新药505b(2)和新实体化合物新药。

   看好公司未来发展,维持"买入"评级。借助制剂出口和国内制剂业务的不断放量,我们认为公司业务具备持续快速增长潜力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.04、7.90、10.38亿元,分别同比增长45％、31％、31％,对应EPS分别为1.38、1.81、2.38元,当前股价对应2022-2024年PE分别为18X、14X、11X,继续维持"买入"评级。

   风险提示

   1、产品研发上市进度不达预期;

   2、欧美药政对质量的标准较高,一旦无法达到,可能对生产运营造成较大影响。