华康医疗(301235):受益医疗新基建,院感龙头增速明显-一季点评

事件:公司发布2022年一季报,实现收入1.31亿元(同比+66.20％),归母净利-8.58百万元(同比+21.84％),实现扣非归母净利-7.85百万元(同比+29.32％)。公司拟每10股派1元。

   点评:

   在手订单增长明显,带动公司业务增长截至2022年一季度末,公司在手订单为13.39亿元,其中医疗净化系统在手订单为10.52亿元,净化订单占比为78.57％。受益于国内医疗新基建趋势,公共卫生补短板需求增加,二级及以上等级医院建设阶段便需要考虑医疗净化工程,我们认为22-23年新建医院的增加会带动净化工程的需求增加,推进公司业务发展。

   业务拓展迅速,逐步打造省外营销体系公司销售费用率为18.45％(同比+56.63％),因拓展省外业务,建立分区域营销中心、售后中心及备件库,提高销售费用;研发费用率为7.74％(同比+65.41％),公司通过技术研发中心升级,加大在医疗净化行业新工艺、新技术的研发,提供更加优化产品和解决方案;管理费用率为18.04％(同比+57.02％),主要因管理人员增长及上市相关费用。

   维持"买入"评级医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环,公司为行业龙头,有望从中受益,预计22年营收增速同比达到86.53％。我们预计公司22-24年营业收入分别为16.06/31.01/40.33亿,净利润分别为1.55/2.96/3.75亿,对应4月27日收盘价,PE分别为24/13/10倍,三年CAGR56.07％,目标价67.0元,维持"买入"评级。

   风险提示偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要业务资质无法续期风险、客户集中风险等