地铁设计(003013):一季度毛利短期下降,不改公司长期优势-公司点评报告

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   公司4月25日发布2022年一季度报。公司一季度实现营业收入5.74亿元,同比增长12.03％;归母净利润9417万元,同比减少6.98％;

   点评:成本尚有压力,管理能效持续提升。一季度公司营收稳健增长,但受营业成本大幅上涨21.99％影响,毛利率同比下降8.6pct至31.8％,净利率同比降低3.21pct至16.89％,净利润小幅下降,但公司期间费用率同比降低2.52pct至11.54％,管理费用率同比降低1.37pct至10.94％,公司管理能效提升显著。

   广东基建适度超前,公司业务有望高速增长。广东省十三届人大五次会议提出22年广东地区生产总值增长5.5％的目标,并安排省重点项目年度投资计划9000亿元,适度超前开展基础设施投资。同时受益于大湾区交通基础设施的快速建设,公司承接了珠三角城际轨道,包括广州都市圈建设项目等城际业务公司,中标了粤港澳大湾区城际线路工程勘察设计总承包项目等大体量项目。截至2021年12月31日公司已签订的收入合同保有量超过120亿元,订单储备充足。

   积极开拓新市场、新领域业务。公司立足广州,稳步经营粤港澳大湾区业务市场,同时继续开拓和巩固华东、东南等地市场地位,目前公司已在苏州、宁波等城市都有项目设计业务,长三角地区业务占比上升至20％。在智能轨道、国铁改造、政务系统信息化、市政路桥及水务板块等新领域拓展方面也取得重要突破。

   科技助力环保,数字化转型加快。公司以广州车陂南地铁站为试点自主研发的"城市轨道交通高效空调系统关键技术"通过住建部专家评估,达到国际领先水平。同时,公司编制"十四五"数字化转型战略规划,开展一体化平台建设,完成基于BIM的参数化设计、建模、计算及协同管理等软件,提升设计协作效率。

   给予公司"买入"评级。鉴于成本压力仍存,或会对订单落地产生影响,调整目标价至22.60元。预计公司2022-2024年实现EPS1.13/1.54/1.85元,对应PE为13.14/9.58/8.01倍。

   风险提示:订单落地不及预期,盈利不及预期