新钢股份(600782):高股息、强盈利韧性,划转宝武迎发展新机遇-2021年报＆重大事项点评

事件:公司发布2021年报,2021年实现收入1049亿元,同比增长45％;实现归母净利润43亿,同比增长61％;公司同时公告2021年度利润分配方案,每10股拟派发现金红利5元(含税),分红比例36％。江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51％股权。

   点评:

   盈利稳健,韧性凸显。公司2021年Q4实现归母净利润为9.1亿元,逼近此前发布的业绩预告上沿;环比下滑仅10％左右,显著优于同样以板材为主业的钢铁同业。

   股息率达9％,分红金额创历史新高。公司此次分红金额高达15.6亿元,为历史最高金额;分红比例为36％,高于上市以来平均水平。根据2022年4月26日股价,对应股息率为9％,处于行业领先水平。

   划转宝武迎发展新机遇。江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51％股权。新钢集团占公司股本比例约为44.81％。本次划转完成后,中国宝武将持有新钢集团51％股权,成为新钢集团的控股股东。因中国宝武由国务院国资委控股拥有,国务院国资委将成为本公司实际控制人。宝武集团拥有全球最大产能,且管理水平优异;我们认为此次划转,公司将充分受益中国宝武的平台资源优势和优异管理水平。

   钢铁行业:压减产量下供需改善,钢厂盈利有望向好。2022年4月发改委例会表示2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作;此前市场预期产量增长,部分认为产量平控,目前看来平控是底线,继续减产概率较大。我们认为疫情缓解后,钢铁将迎来三重因素叠加的需求恢复性爆发:季节性需求、年初基建项目、出口回升,全年预测钢铁需求增长1-2％。若减产2000万吨,行业产能利用率将继续提升,供需改善,钢厂盈利有望向好。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年实现营收分别为1081/1135/1146亿元,同比增速分别为3％/5％/1％;基于2021年业绩,我们将2022-2023年归母净利润由69/62亿元调整至45/50亿元,即公司2022-2024年归母净利为45/50/40亿元,同比增速分别为5％/10％/-20％,对应的PE分别为3.8/3.5/4.3倍。考虑到公司高股息率、强盈利韧性、低估值,故维持公司"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动及供应的风险;需求不及预期。