读者传媒(603999):业绩稳定增长,关注"新动能"落地推进-年度点评

业绩增长稳健。1)2021年公司实现营业收入12.2亿元、归母净利润0.85亿元,同比分别增长12.77％、14.27％;对应全面摊薄EPS为0.15元,继续保持了稳健增长的趋势;2)2022年1季度公司实现营业收入1.94亿元、归母净利润662万元,同比分别增长13.53％、19.15％,对应全面摊薄EPS0.01元。

   主营业务稳步向好。1)期刊业务实现营收1.77亿元、同比增长11.81％,毛利率39％,继续保持较高水平。年内期刊发行量达到6897万册(含数字版),月均575万册(含数字版),其中《读者》全年发行量6380万册(含数字版),月均532万册(含数字版),继续保持高位;2)教材教辅实现营业收入3.58亿元,同比增长24.8％,毛利率26.1％继续保持稳定;3)图书业务继续保持增长,全年实现营收1.43亿元,同比增长10.0％;全年出版图书4133种,较去年上涨24.79％;总印数约7322.64万册,较去年上涨33.33％;

   成书重印占比较去年提升1.74％,达58.87％,营收质量进一步提升。

   新动能初步展现。1)公司正探索构建一体化的电商平台和营销发行体系,报告期内公司全年新媒体及电商业务收入2952万元,同比增长28.76％。"读者"微信公众号粉丝总数达677万,日均活跃粉丝数近200万;2)大力实施书香社会建设的"点·线·端+全民阅读"的"读者方案",完成上海"读者?壹琳文化空间"、南昌华侨城"读者?完美空间"两家读者书店的品牌授权工作,拓展读者书房8个、读者阅读角3个、读者小站1个;3)资本运营方面亦储备了一批符合公司转型发展方向、具有前瞻性、战略性的投资项目。

   风险提示:新出生人口下降速高于预期影响教材教辅及一般图书业务增速;

   新业务拓展低于预期;期刊业务受新媒体冲击导致营收增长低于预期。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。

   我们维持22/23年盈利预测,新增24年盈利预测,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为1.04/1.24/1.48亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.18/0.22/0.26元,当前股价分别对应同期29/24/20xPE;我们持续看好稀缺品牌长期价值、新业务拓展之下业务稳定向上的可能以及元宇宙时代头部IP资源价值重估机遇,继续维持"增持"评级。