上海贝岭(600171):业绩呈现较强韧性,研发投入大幅提升-公司信息更新报告

下游需求有所松动,业绩呈现较强韧性

   2022年4月22日,公司发布2022年一季报,受制于各地新冠疫情频发对下游需求的相对压制,2022Q1公司营业收入为4.46亿元、同比增长4.00％,扣非归母净利润为0.93亿元、同比增长22.58％。考虑到参股新洁能及其他股权投资对投资收益影响较大,我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司分别获得0.8/0.8/0.8亿元的投资收益,并预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.47/8.17/10.66亿元,对应EPS为0.91/1.15/1.50元,当前股价对应PE为18.6/14.7/11.3倍。考虑到公司正向工控、车载赛道持续布局,维持"买入"评级。

   处置新洁能股权以降低公允变化影响,研发投入保持高速增长

   随着新洁能的成功上市,公司获得了丰厚的股权投资收益,显著优化了公司的货币资金和交易性金融资产水平,但也使得公司各季度归母净利润波动较大,因此,公司采取了逐步处置的方式来降低自身利润受公允价值变动的影响。同时,我们注意到在2021年前公司各年的研发费用处于相对持平的情况,而从2021Q1到2021Q4公司的研发费用同比增速呈现持续提升趋势,且2022Q1研发费用同比增速也达到了51.82％的高水平。

   专注泛模拟布局,功率器件、接口芯片持续推出新品

   根据2022年3月和4月的公司官网新闻,在功率器件方面,公司推出了适用于电动车控制器和锂电保护的SGT-MOS、适用于逆变焊机的1200V/40AIGBT;在接口芯片方面,公司推出了可广泛应用于工控、医疗领域的RS-232收发器。在研发投入持续提升的情况下,我们认为公司正处于产品布局的高速扩张期。

   风险提示:上游产能存在持续趋紧的风险;客户拓展速度存在较大不确定性;新产品研发进度存在不确定性。