蒙草生态(300355):基本面持续向好,强调买入评级-公司点评报告

报告摘要:蒙草生态发布2021年年度报告,实现营业收入29.11亿元,同比增长14.54％,归母净利润3.09亿元,同比增长33.22％,扣非归母净利润3.04亿元,同比增长71.89％。

   点评:PPP投资收益增加,业绩稳中向好。公司现存在执行的PPP项目31个,其中25个项目已经进入运营期,2021年获得投资收益3.68亿元。在PPP投资收益增加的带动下,公司2021年毛利率同增4.17pct至39.32％,期间费用率同减8.76pct至11.42％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同减0.93pct、1.16pct、0.75pct、5.92pct至1.54％、4.9％、4.09％、0.9％。

   贷款结构优化,现金流大幅回暖。公司持续调整贷款规模、结构,目前短期贷款和长期贷款比已经实现3:7的优质比例。此外,公司组建应收账款管理部门,运用催收、转让、化债、保理等方式盘活应收账款。因而公司全年经营性现金净流入5.8亿元,同比增10.16亿元,收、付现比分别同增5.54pct、-40.5pct至82.74％、83.71％,现金流表现亮眼。

   新签订单大幅增加,保障未来业绩增长。2021年公司先后在陕西、内蒙古通辽获得重大订单,共计新签订工程建设合同143份,合同金额457,974.23万元,同比增长362.48％,充足的订单为公司未来的业绩增长奠定了基础。

   科研实力突出,深入布局草原碳汇。公司累计承担科研274项,其中国家级22项,省级84项,包括内蒙古自治区"科技兴蒙"重点专项-草业领域种业技术创新中心建设专项及多个国家、自治区重点项目。在碳汇领域,公司与霖和气候(北京)科技有限公司共建碳捕捉实验室300平米;建设碳汇资源圃,筛选高固碳、低维护植物,采集碳汇植物根系20种;建设碳汇体系能力,培训碳资产管理人员40人

   考虑到市场整体估值下移,但公司基本面持续好转,我们强调公司买入评级,但稍下调目标价至5.2元。预计公司2022-2024年EPS为0.26/0.34/0.43元。

   风险提示:西北暖湿化不及预期;草原碳汇不及预期;草种业竞争加剧