海量数据(603138):2021业绩符合预期,专注做好国产数据库,毛利率提升明显-年报点评报告

事件:2022年4月20日,公司发布2021年年报及2021一季报。2021年度,公司实现营业收入4.21亿元(YoY6.02％),实现归母净利润0.11亿元(YoY-67.47％),业绩符合预期。2022年一季度,实现营业收入0.79亿(YoY-22.84％),实现归母净利润-0.11亿(YoY-312.18％)。

   持续研发投入,加速数据库产品迭代,毛利率显著提升。2021年公司研发投入0.74亿元(YoY54.39％),占营业收入比例17.50％(同比增加5.48个百分点)。持续的研发投入为公司提升技术服务水平和产品竞争力提供保障。2021年,公司毛利率较上年同期提升4.49个百分点至35.36％,其中数据库产品毛利率提升8.78个百分点;2022年一季度,主营业务毛利率较上年同期提升4.82个百分点至37.30％。

   2022年一季度受局部地区疫情影响,收入增速同比下滑。公司2021年超过60％的收入来自于华南及华东地区,一季度因局部疫情导致业务开展受限,使得一季度收入增速下滑,随着后续疫情缓解,有望恢复增长。

   加强信创适配,完成多平台生态融合。公司自主研发的Vastbase数据库已完成与鲲鹏CPU、飞腾CPU、海光CPU等主流国产芯片的兼容适配,能够在统信操作系统、麒麟操作系统等主流操作系统中平稳运行;平滑衔接东方通应用服务器软件、金蝶Apusic应用服务器软件等通用型中间件;适配支持华为云、青云、浪潮云等主流公有云平台,无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

   国内数据库后起之秀,受益鲲鹏计算产业发展。公司基于openGauss社区版本推出企业级关系型数据库VastbaseG100,已获得广泛认可:1)公司是openGauss社区理事会首批理事单位之一;2)公司当前在社区贡献度排名第二,仅次于华为,成为获得openGauss认可的最佳伙伴;3)VastbaseG100数据库获得鲲鹏Validated认证、进入2021年央采名录,在金融、政府、电力、制造等行业得到运用,正逐步进入到大规模推广阶段。

   维持"买入"评级。深耕数据库15年,公司目前已成为国内领先的数据库产品和服务提供商,随着未来产品逐渐打磨成熟、华为受限局面逐步缓解,以及行业信创的实质性铺开,海量数据作为鲲鹏产业生态中openGauss数据库的佼佼者有望持续受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.29亿元、1.47亿元、2.68亿元。预计维持"买入"评级。

   风险提示:新业务投入产出不及预期;宏观经济下行;行业竞争加剧;关键假设可能存在误差。