东北证券(000686):投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显-2021年年报点评

2021年年报概况:东北证券2021年实现营业收入74.78亿元,同比+13.14％;实现归母净利润16.24亿元,同比+21.80％。基本每股收益0.69元,同比+21.05％;加权平均净资产收益率9.37％,同比+1.09个百分点。2021年拟10派1.00元(含税)。东北证券2021年经营业绩增速与行业均值基本持平。

   点评:

   1.2021年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高,投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。

   2.财富管理转型有序推进,经纪业务手续费净收入同比+15.67％。3.投行业务总量有所回落,两单IPO项目落地,投行业务手续费净收入同比+34.16％。4.资管业务调结构成效初显,主动管理规模实现较好增长,资管业务手续费净收入同比+33.77％。5.权益自营表现稳健,固收自营投资收益亮眼,投资收益(含公允价值变动)同比-4.66％。6.两融余额创历史新高,股票质押规模低位回升,利息净收入同比+44.93％。

   投资建议:公司定位于服务中小创新企业并以财富管理为特色,聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。作为较早上市的证券公司,公司持续优化北京、上海、长春"三地三中心"布局,立足东北,辐射全国的发展态势已较为明朗。预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元,BVPS分别为8.14元、8.61元,按4月19日收盘价7.72元计算,对应P/E分别为11.70倍、11.03倍,对应P/B分别为0.95倍、0.90倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期