鞍钢股份(000898):板材龙头企业,聚焦高端产品-首次覆盖报告

首次覆盖,给予公司"增持"评级。公司是北方地区大型板材生产企业,我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.81、0.83、0.87元,参考同类公司,给予公司2022年PE6倍进行估值,对应每股价格4.86元。首次覆盖,给予"增持"评级。

   板材龙头企业,聚焦高端产品。公司是北方地区板材龙头企业,产品规格和牌号齐全。公司在铁路用钢、集装箱用钢、造船板领域享有"中国名牌产品"称号,龙头地位稳固,产品综合竞争力领先行业;且公司在汽车用钢领域稳居行业第二,在未来将聚焦新能源,有关业务的布局有序进行,有望在新能源汽车用高牌号无取向硅钢、取向硅钢领域取得突破,预计公司盈利能力将逐渐上升,竞争力不断加强。

   工业用钢需求上行,公司业绩有望持续释放。世界宏观经济逐渐复苏,航运相关需求大幅上涨,公司作为国内集装箱用钢及造船板领域的绝对龙头,相关业务业绩存在显著上行空间。同时,在新能源汽车渗透率加速提升,硅钢供给紧张,价格逐步上升,且硅钢制造难度较大,技术壁垒较高的背景下,公司在硅钢业务板块的超设计产能,将进一步带动公司业绩。

   负债规模持续下降,财务高点已过。近两年来公司经营状况有所好转,经营利润增厚,贷款规模下行,预计未来资产负债率将持续下降,财务费用存在进一步优化空间。钢铁行业产能周期结束,供给首先背景下,行业盈利中枢将逐渐上升,公司作为行业龙头,将充分受益。

   风险提示:疫情反复,宏观经济走弱、工业用钢需求下行。