国安达(300902):中标电力消防改造项目,"新基建"拉动特高压建设加速,业绩增长有望加速-公司动态点评

事件:4月7日,公司发布关于项目中标的提示性公告,确定公司为"新疆新能融资租赁有限公司5座750千伏变电站消防技改直接租赁项目一消防装置一标段"的中标单位。

   现存电力行业消防改造需求提升,公司具备技术领先性,有望受益于市场扩容:公司本次中标的项目为5座750千伏变电站消防改造,中标金额为6,717.19万元。截至2020年底,我国已建成"14交16直"共计30条在运特高压线路、5条在建特高压线路,在建在运特高压线总长度4.8万千米。假定按照每条交流电线路4座变电站、每条直流电线路2座变电站进行计算,特高压变电站的数量约为88座;并且叠加高压线路和超高压线路的变电站,我们认为现存电力行业消防改造市场空间十分广阔。近年来,电力电网行业对消防工作日益重视,也驱使其加大了对电力设施配套消防的投资力度,对自动灭火系统的配置率要求、产品自动化、智能化要求均大幅提升,相应消防产品的市场需求也在持续增长。特高压换流站、室内外变压器等大型输变电站设备火情特殊、储油量大、易燃爆,常规消防技术及设备难以有效扑灭。在此背景下,公司在电力行业的消防技术积累深厚,变压器固定自动灭火系统是公司于2019年末研制成功的大型、特种、智能化高效消防灭火救援装备,解决了特高压换流站、室内外变压器等大型输变电站设备火情特殊、储油量大、易燃爆,常规消防技术及设备难以有效扑灭的行业技术难题。我们认为,此次项目的中标是公司核心技术能力的验证,深厚的技术积累有望 帮助公司持续获得电力行业消防改造订单。

   "新基建"拉动特高压建设加速,特高压消防有望进入快速放量阶段:作为新基建"重点投资建设的七大领域之一的特高压行业,是目前世界上最先进的输电技术,具有远距离、大容量、低损耗、少占地的综合优势。

   我国能源资源和生产力布局的不均衡,迫切需要解决远距离输送电力能源问题。特高压输电技术的采用,将会有效提高输送距离,提高输送容量,减少输电损耗,降低输电成本,实现更大范围的资源优化配置。我国高度重视特高压输电工程,并明确特高压电网建设的有关工作要按照"科学论证、示范先行、自主创新、加快推进"的原则进行。"十四五"期间,国网规划建设特高压工程"24交14直",涉及线路3万余公里,变电换流容量3.4亿千伏安,总投资3800亿元。其中,2022年国家电网计划开工"10交3直"共13条特高压线路,增量较前些年最高的7条接近增幅85％。表明特高压电网将迎来新一轮的建设高峰期。我们认为随着我国"新基建"建设项目的不断推进,我国的特高压网络将不断完善,从而带动行业内的消防需求不断提升,公司技术储备丰厚,方案解决经验丰富,因此未来电力行业消防业务的业绩有望继续保持高增。

   投资建议:考虑到公司不断丰富下游应用场景,延伸至电力行业及储能行业,未来有望持续受益于下游行业的高速发展。公司技术储备丰厚,高筑技术壁垒,业绩有望迎来大幅反转。并且公司推出股权激励建立企业的利益共同体,增强员工的凝聚力和公司竞争力,也彰显公司长期成长的信心,继续给予"买入"评级,考虑到海外储能消防合作落地,海外订单将有望迎来加速,预计2021-2023年归母净利润分别为0.31亿元、1.58亿元、3.17亿元,EPS分别为0.24元、1.23元、2.47元,对应PE为172倍、34倍、17倍。

   风险提示:技术被赶超或替代的风险;研发未能满足市场需求或未取得预期成果的风险;市场竞争加剧的风险;受新冠疫情影响,业绩波动的风险;公司近两年净利润下降的风险;统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。