雄塑科技(300599):塑管龙头乘政策东风,拟收购康泰集团如虎添翼-深度研究

国内塑料管道头部企业,专注新型化学塑料管道产品。公司是一家集聚氯乙烯(PVC)、聚乙烯(PE)、无规共聚聚丙烯(PPR)等系列产品研发、生产、销售为一体的国内技术领先的大型塑料管材管件生产企业。2021年公司实现营业收入23.54亿元(未经审计),同比增长13.77％。

   市政工程迎来政策春风,地下管道发展驶入快车道。地产基建需求扩张夯实稳增长预期,精装渗透率提升叠加市政管网建设推动公司加码PE管道业务,下沉市场空间广阔,塑造公司新的增长曲线。

   "强强联合"完善区域布局,规模提升增厚公司业绩。公司经营稳健,细分产品达6000种,拥有六大生产基地,产能规模持续攀升。销售网络覆盖全国所有地级以上城市和重要的县级城市,经销与直销相结合的销售方式可大大拓展收入来源。公司拟收购康泰集团,收购完成之后,公司将新增6家生产基地,年产能规模将达到百万吨,进一步扩大公司规模,提高行业竞争力,增厚公司业绩。

   盈利预测与估值

   公司深耕塑料管道行业,聚焦核心区域,积极扩产能完善区域布局,顺利完成收购康泰集团后,将提振公司的营收和利润水平。我们预计公司2021-2023年营业收入为23.59、38.14、57.61亿元,分别同比增长14％、61.7％、51％;归母净利润分别为1.17、2.72、4.17亿元,同比变动分别为-45.1％、133.2％、53.2％,EPS分别为0.33/0.76/1.16元/股,对应3月31日股价,2021/2022/2023年雄塑科技估值分别为29/12/8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;募投等投资项目实施及新增产能无法及时消化的风险;重大资产重组不确定风险。