鞍钢股份(000898):年度业绩增幅明显,股权激励助力发展-2021年年报点评

事件概述:3月30日,公司发布2021年报:2021年公司实现营收1366.74亿元,同比增长35.45％;归母净利润69.25亿元,同比增长250.10％;扣非归母净利润69.41亿元,同比增长251.44％。分季度来看,2021Q4,公司实现营收281.37亿元,同比下降5.36％;归母净利润-5.64亿元,同比下降186.37％;扣非归母净利润-6.24亿元,同比下降191.23％。?点评:钢材产量小幅上涨,毛利率提升

   ①量:2021年钢材产量同比上涨0.94％,销量同比下降0.85％。公司2021年生产铁2,535万吨,同比减少2.01％;钢2,647万吨,同比减少0.04％;钢材2,480万吨,比上年增加0.94％;销售钢材2,440万吨,比上年减少0.85％,实现钢材产销率为98.39％。②价:公司实施成本变革,毛利率提升。2021年主要原材料铁矿石价格同比+49.06％,主焦煤价格同比+80.75％,焦炭价格+50.08％,废钢价格+29.69％,但公司通过实施成本变革,测算实际吨钢成本仅上升36.20％,且产品实际售价提升约36.69％,致使2021年度公司整体毛利率上升至9.69％。

   未来核心看点:股权激励与高额分红彰显公司信心

   ①股权激励计划助力公司长远发展。公司从二级市场回购股票用于股权激励,在业绩考核条件上,对公司的总资产现金回报率、利润、钢铁主业劳动生产率做出要求,将促进公司与核心骨干同利共进,提升公司经营管理能力和生产效率,助力公司长远,彰显公司对未来发展的信心。②高股息率回报股东。公司2021年度利润分配预案以享有分配权利的股份总数9,402,611,828股为基数,向公司全体股东每10股派发现金红利2.21元(含税),现金分红总额为20.78亿元,占归属于上市公司股东的净利润30.01％,股息率高达5.89％。③战略资源保障优势突出。2021年铁矿普氏价格指数上涨49.06％,而鞍钢集团矿业公司掌握铁矿资源量88亿吨;拥有2.8亿吨/年采剥生产能力、6500万吨/年选矿、2200万吨铁精矿生产能力,居国内首位。此外,鞍钢集团在澳大利亚拥有年产800万吨的卡拉拉铁矿基地,为公司生产经营提供了强有力的资源保障。

   盈利预测与投资建议:公司努力推进品种结构持续优化;深化产业链布局,业绩有望保持稳定增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润依次为79.36/85.71/95.75亿元,对应3月31日收盘价的PE为4x、4x和3x,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,新冠疫情持续影响。