中百集团(000759):业绩略超预期,继续加强物流及供应链建设-2021年年报点评

公司2021年营收同比减少6.08％,实现归母净利润-0.22亿元

   3月25日,公司公布2021年年报:2021年实现营业收入123.31亿元,同比减少6.08％,实现归母净利润-0.22亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.03元,实现扣非归母净利润-1.04亿元。

   单季度拆分来看,4Q2021实现营业收入29.93亿元,同比增长3.14％,实现归母净利润0.02亿元,实现扣非归母净利润-0.27亿元。公司2021年综合毛利率上升1.19个百分点,期间费用率上升1.23个百分点2021年公司综合毛利率为25.09％,同比上升1.19个百分点。单季度拆分来看,4Q2021公司综合毛利率为25.38％,同比上升2.33个百分点。

   2021年公司期间费用率为24.78％,同比上升1.23个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.59％/3.95％/1.10％/0.13％,同比分别变化-0.17/+0.34/+0.94/+0.12个百分点。4Q2021公司期间费用率为25.54％,同比上升3.79个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.66％/4.96％/1.69％/0.24％,同比分别变化+1.71/+0.08/+1.77/+0.22个百分点。

   线下渠道有序扩张,持续加强物流及供应链建设

   线下渠道拓展方面,截至2021年12月31日,公司共有门店1539家,其中,中百仓储198家、中百超市682家、中百便利店633家、中百百货9家、中百工贸电器17家。公司门店总经营面积约180万平方米。物流方面,2021年,公司江夏智能化物流中央仓竣工投产,物流长沙分仓启动运行。供应链方面,中百大厨房鲜食产品供应链进一步增强,产品涉及鲜食团膳类、中式面点类、西式面包类、豆制品类、沙拉净菜等五大类别,品种数近400种。

   上调盈利预测,上调至"增持"评级

   公司业绩略超预期,说明公司门店经营恢复进度超我们预期,我们略微上调对公司2022/2023年EPS的预测至0.01/0.03元(原预测值为-0.02/0.01元),新增对公司2024年EPS的预测0.07元。公司在武汉地区超市垄断地位较强,具有一定区域竞争优势,公司经营情况有所好转,有望尽快实现盈利,上调至"增持"评级。

   风险提示:与永辉合作效果不达预期,门店升级改造效果未达预期。